本轮零部件行情绝不仅仅是短期修复，更应该关注中长期的产业秩序重塑：

1）本轮行情启动于10月初，市场预期缺芯、原材料&运费涨价等压制因素逐步缓解，基本面Q3见底，Q4将拐点向上。我们认为这些压制因素影响的不止是短期的盈利能力受损，还有为行业正在进行的大变革遮上了一层薄纱；

2）零部件与整车产业地位不对等（5.2% VS 14.5%），随着整车自主崛起，必然也将加速中游零部件的自主化，叠加电动智能变革，中长期的格局正在重塑，并有望于明年起在业绩及新订单中逐步兑现。

🚘零部件行业正在发生哪些变化？

1）特斯拉、蔚小理等新造车破局，重塑整零关系，供应链更为扁平化、快速，并探索Tier0.5级的合作模式，具备高性价比和快速响应能力的优质自主供应商借机崛起；

2）缺芯加速供应链自主化，芯片、制动系统等高技术壁垒赛道迎来国产替代突破；

3）消费升级趋势下智能电动车的增量配置越来越多，特斯拉引领潮流，自主车企快速跟进，诞生产业链新机。

🚘如何优选零部件企业？

看好电动智能变革造就自主供应商做大做强的历史性机遇，建议重点关注：

1）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司，推荐【拓普、新泉】，受益标的【旭升】；

2）增量部件：新机孕育新格局和高成长。推荐三电系统产业链【比亚迪、隆盛、银轮、华域】，受益标的【欣锐科技】；轻量化产业链【文灿】，受益标的【泉峰】；自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇】；电机+执行器产业链，受益标的【恒帅】；智能座舱产业链【继峰、福耀、德赛西威*、科博达】，受益标的【上声电子】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）；

3）资产较重或原材料占比高或运费占比高的零部件，具备较高的盈利修复弹性，推荐【福耀、玲珑、爱柯迪、精锻】。

🚘零部件板块如何估值？

产业秩序重塑下自主供应商的增长曲线将变得更为陡峭，有望迎来估值重构。过去零部件板块平均PE估值中枢15-20X，现已提至20-30X，其中部分智能化、特斯拉产业链高弹性标的维持在40X以上的PE估值。

🚘风险提示：缺芯影响超预期；原材料、运费价格上涨等。

来源：华西策略