事件：当地时间9月24日，孟晚舟与美国检方达成协议，孟晚舟获释回国，结束了1000多天在加拿大的拘留。

根据双方协议内容：（1）孟晚舟不承认曾违反美国任何层面上的法律、不认罪，对孟晚舟的起诉延期至2022年12月1日，并且如果孟晚舟能够在延期期间遵守协议内容，将延期结束时撤销对其本人的所有指控；（2）孟晚舟承认华为对一家在伊朗运营的公司（Skycom，部分行为可能违反对伊朗的制裁）具有实际控制权，而非此前孟晚舟和华为公司声明的“合作伙伴”，并就其关系向一家银行做出了不实陈述，导致该银行提供违反美国对伊朗制裁的金融服务。（3）协议中并不包括认罪和罚款项目，事实上协议中写明了孟晚舟不认罪。

孟晚舟获释回国，中美关系再现边际缓和信号，符合我们此前对中美关系边际缓和的预判，但该事件后续对华为的具体影响仍有待观察：

️中方此前在中美天津会谈中提出的“纠错清单”之一就是撤销对孟晚舟的引渡要求，孟晚舟获释回国是中美关系边际缓和的又一重要信号。事实上，除了孟晚舟案之外，中方此前向美方提出的“纠错清单”和“重点个案清单”的部分其他个案也有一些边际改善，都共同反映出中美关系正在出现边际缓和的迹象。

️该事件后续对华为的具体影响仍有待观察。对孟晚舟本人的指控虽然能够全部撤销，其本人也不必认罪，但在协议中孟晚舟承认了华为对Skycom的实际控制权以及对其关系的“不实陈述”，为后续美国司法部门起诉华为提供了证据，并且美国司法部门也表示正在为起诉华为做准备。华为在2019年时被美国加入贸易黑名单，并被指控经营犯罪企业、窃取商业机密和欺诈金融机构，但华为一直都予以否认。

在中美双方诉求方面，我们认为美方依旧将在中国继续采购美国产品，提高市场开放度、透明度和包容性，取消对美关税做文章，同时在科技方面继续遏制中国高科技企业发展，继续限制对高精尖技术和设备的对华出口。中方诉求包括调降对华关税和两个“清单”（纠错清单和重点个案清单，其中部分内容已有改善）。

我们依旧维持6月以来对中美经贸关系四季度边际缓和的判断。下一步是部分行业关税减免可能的落地。

二、中国对美出口结构与关税

     （一）中国对美出口结构：以轻工消费品为主

从2019-2020年按照HS2分类的美国自中国进口商品份额来看，中国对美出口仍以轻工消费品为主，份额排名前20的分类中有14类为轻工消费品，其中雨伞、手杖、鞭子等（66章）份额达到90%以上；羽毛、人造花、人发制品等（67章）、玩具和运动用品（95章）份额达到70%以上；杂项制品（96章）、纸制品（49章）份额达到50%以上；编结材料制品（46章）、乐器（92章）、鞋靴（64章）、金属杂项（83章）、金属工具（82章）、家具（94章）、塑料制品（39章）、玻璃制品（70章）、陶瓷制品（69章）份额达到30%以上。

其余美国进口份额排名前20的分类还有纺织品和电气设备，主要包括其他纺织品（63章）、帽类（65章）易燃材料制品（36章）、机织物（58章）、电气设备（85章）和蚕丝（50章）。

    （二）2018-2019年美国对华进口商品加征关税情况梳理

2018年以来美国共6次调升了对华关税。

第一次在2018年3月23日，对进口钢铁调升关税至25%，对进口铝产品调升关税至10%；

第二次在2018年7月6日，对340亿美元的进口产品调升关税至25%，主要涉及商品类别包括机械、电子设备、交通设备、玻璃制品、塑料制品和电池等；

第三次在2018年8月23日，对160亿美元的进口产品调升关税至25%，主要涉及商品类别有塑料制品、建材、交通设备、化学品等；

第四次在2018年9月24日，对2000亿美元的进口产品调升关税至10%，主要涉及商品类别包括农产品、食饮烟草、矿产品、化学品、塑料制品、木制品、纸制品、纺织品、陶瓷和玻璃制品、金属和金属制品、电子产品、家具等[13]；

第五次在2019年5月10日，对上述2000亿美元的进口产品进一步调升关税至25%；

第六次在2019年9月1日，对3000亿美元进口产品调升关税至15%，主要涉及除农产品、矿产品和化学品以外几乎全部商品类别。

   三、假若削减关税，金属制品、塑料制品及电气设备等有望受益

美国个人消费结构中耐用品已经回落、服务消费明显反弹，可见中国对美国To C端出口将呈现放缓态势，即便调降此部分商品关税也难以刺激消费。但是Q4美国基建政策有望落地，未来5年美国地产投资仍将处于高景气状态。基建叠加地产等固定资产投资方向将对于金属加工制品、非金属矿物制品、木制品、电气设备、机械以及塑料橡胶等制造业领域形成提振。新能源政策又将直接推动能源、新能源汽车等制造业领域发展。换言之，往后看，中国对美To B端出口领域或处于景气上升阶段，一旦美国调降相关进口商品关税，将进一步提振相关企业出口利润。

结合中国对美出口份额、此前上调关税税率等因素来看，一旦美国调降对华进口商品关税，金属制品、塑料制品、电气设备等领域或最为受益。