关注原因：中短期。事件驱动：需求提升，行业长周期供需紧平衡。

1、全球纺服需求持续复苏，中国化纤有望大幅受益

海外纺服需求呈复苏趋势。随着海外纺服需求大幅复苏，国内纺服出口持续增长。根据海关总署数据，2021 年1-6 月，服装及衣着附件出口金额同比增长29.25%，较2019 年同期增长4.04%。中国化纤作为纺服产业链的上游，继续稳定供应全球，充分受益于全球纺织服装需求复苏。

2、纱线、棉花价格持续上涨，粘胶短纤替代动力强劲

截至2021 年8 月9 日，棉纱价格报17,000 元/吨，较Q2低点上涨1,300元/吨。根据棉花展望，2021年棉农种植成本高企，叠加轧花厂产能增加，棉花价格持续上涨。棉花与粘胶短纤价差已达4,417 元/吨，已处于历史高位，下游使用粘胶短纤替代棉花的动力将更为强烈，预计粘胶短纤需求有望强劲增长。中性预测2021-2022年粘胶短纤供给缺口或将增大。粘胶短纤或将维持供需紧平衡格局，粘胶短纤价格有望持续上行。

3、供需紧平衡，行业长周期景气

服装鞋帽、针纺织品零售额累计值同比增速高达33.7%，与2019 年同期相比也增长3%，认为目前纺服产业链的景气度已经超越2019 年同期水平。截至目前，龙头企业的涤纶长丝产能占比高达62%左右。受制于涤纶长丝生产设备，预计未来涤纶长丝行业将保持每年7%的供给增速，8%左右的需求增速基本吻合，甚至会不及需求端的增长速度。目前涤纶长丝价差可观，库存维持合理区间，看好涤纶长丝旺季景气上行蓄势待发。

4、氨纶需求大幅增长，价格、价差持续创历史新高

2015 年-2020 年，中国运动服/休闲服的年均复合增长率31.5%。2020 年以来，新冠疫情在全球蔓延，人们居家时间变长，居家锻炼习惯逐渐养成，叠加国务院发布《全民健身计划（2021－2025 年）》，预计“十四五”期间，人们对“弹性”运动服饰的需求将大幅增长，氨纶需求有望超预期增长。在氨纶高盈利催化下，氨纶行业开启新一轮产能扩张周期。2021 下半年，预计有13 万吨氨纶产能投产，“十四五”期间，预计仍有81 万吨新增氨纶产能投产。2021 下半年下游纺织服装市场将进入旺季，氨纶渗透率仍在提升，预计2021 年国内氨纶仍存一定的供给缺口。2022 年，新增氨纶需求或仍有望消耗新增产能，预计2022 年氨纶价格有望维持高位。

5、行业集中度高，龙头企业受益

2020年，国内氨纶行业CR4占比为56%，未来扩产基本集中在龙头企业，行业集中度有望进一步提升。今年8月氨纶价格升至80000元/吨，企业盈利达到历史最佳水平，主要原因是今年底前无新增产能释放，未来行业加工利润有望在新产能投放后回到正常区间，龙头企业可凭借成本优势获取超额利润。

6、核心标的梳理