[中信建投化工]阻燃剂行业需求提速，供给收缩行业超配口

环保趋严小产能陆续退出，TCPP行业供给缺口持续放大。2020年下半年TCPP阻燃剂有将近10万吨产能关停，占全球总产能的近30%。聚氨酗阻燃剂生产壁垒极高，前期设计到通过安评环评需2-3年的时间，供给端紧张的局面1-2年内无法缓解。7月以来海外需求复苏，叠加供给收缩和原材料环氧丙烷价格上涨，TCPP的价格被迅速推高，从1万元/吨涨到1.5万吨以上。未来供给端不断收缩，TCPP价格有望提高到1.8-2.0万元/吨以上。

BDP阻燃剂全球寡头垄断，需求驱动价格不断提升。工程塑料阻燃剂BDP被三大寡头垄断，日本大八、日本艾迪科、万盛股份产能占全球产能90%，中万盛股份市占率不断攀升(二期投产后约40%)。BDP下游需求旺盛,2019年以来BDP价格已经从2万元/吨上涨到2.6万元/吨，随着下游需求的提升BDP未来三年需求有望从12万吨增长至18万吨，需求驱动价格继续上涨。

核心推荐标的:
万盛股份(11.5万吨，公司未来业绩和成长会持续超市场预期)、
晨化股份(4万吨，扣除现金等价物后市值仅20亿元，小而美)