全国碳市场架构日渐清晰,有望建立政府基金支持节能减排。生态环境部发布《碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)》:(1)明确碳配额分配逐步引入有偿,且有偿配额收入纳入国家碳排放交易基金管理,用于支持全国碳排放权交易市场建设和温室气体削减重点项目;(2)相较1月发布的《管理办法(试行)》此次《暂行条例》并未提及CCER抵减5%的限制。全国碳市场架构日渐清晰,法律及制度为碳达峰碳中和保驾护航。此外根据生态环境部《关于加强企业温室气体排放报告管理相关工作的通知》,需做好石化、化工、建材、钢铁、有色等行业重点排放单位的碳排放数据整理。碳交易法律制度及交易体系不断完善下,后续有望看到更多行业纳入交易范围。
欧盟碳交易经验:70%拍卖收入投向减排领域,节能+环保需求广阔。欧盟2013-2019年共实现约321亿欧元碳配额拍卖收入,其中70%用于节能增效(110亿欧元)、再生能源(129亿欧元)等减排投资。欧盟近八成重点排放企业启动减排工作,龙头企业实现减排手段呈现多元化趋势:能源替代、节能增效及循环再生为主要的投资方向。考虑到我国碳排放体量约为欧盟三倍,对应节能+环保空间或更为广阔。
公募REITs持续推进,有望继续催化板块估值。目前5单公募REITs项目距离上市交易只差“审查、证监会同意注册”临门一脚,其中焚烧、水务等环保项目位列其中。我们认为公募REITs通过采用对单一项目DCF估值方法,将对板块目前PE(目前对应2020年PE仅19.5倍)甚至PB估值的模式进行重塑,带动板块估值的持续提升。此外公募REITs对环保公司成长逻辑有本质改善,特别是“大订单——再融资”的成长逻辑不再单一依赖股本扩张来完成,包括盘活存量资产,缓解负债压力,以及助力优质运营公司实现轻资产模式的快速扩张。
碳中和推动固废资源利用,重点看好“焚烧一体化”、“危废资源化”。建议关注:1.垃圾焚烧板块受益逻辑最为直观:(1)类似光伏风电获得减排指标(CCER)增厚利润;(2)受益“垃圾分类+资源再生”两网融合,固废处置企业将迎来10年以上高速发展期。建议重点关注旺能环境、瀚蓝环境、伟明环保等;2.依赖危废处置实现金属循环再生(高能环境、浙富控股)、农业养殖业减排方向(维尔利);3.城市清洁供热可大幅减少散煤燃烧,两会规划2021年北方清洁供暖率达70%,关注联美控股;4.工业节能方向,如余