这个板块的逻辑基础先上图：

美联储的大放水必然导致新一轮的大宗商品的涨价潮，虽然与2009年供需两端产生的那一波地产、有色、建材的大牛市有所差异，目前全球需求端可能并不像当年那么旺盛。

但是目前市场已经给出了几个中期逻辑建瓴的现象：

一是以万华化学为代表的蓝筹、以沈阳化工为代表的超短、以旗滨集团、盛屯矿业为代表的趋势、以万年青为代表的机构资金买入、以黄金板块（赤峰黄金、豫光金铅等）和铁矿石（兴业矿业、金岭矿业）为代表的大板块动，都已经为大宗商品中期逻辑正在悄然建瓴中，并且实实在在受到了资金的关注。并且卖方集体看多化工行情。

二是各个板块的驱动逻辑有所差异，比如玻璃和水泥受到的是需求拉动，铁矿石和煤炭受到的是供给减少，钴是供需两端受益。还有就是受到疫情需求影响的PVC、聚丙烯等。但是本质都是体现在流动性泛滥下大宗涨价的大背景下。

三是这个大板块整体估值相对处于低于，受到涨价影响将进一步带动估值消化涨价影响。

四是CPI的上涨已经逐步成为市场的共识，并且在建瓴发酵阶段。

这里简要写几个板块的深度逻辑：

1、水泥（北上资金逆势加仓的建材,摘自基本面驱动）

天山股份7月24日公告，与中国建材股份筹划发行股份收购中国建材水泥板块的中国联合水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥以及中建材投资下属水泥资产。同时，祁连山与宁夏建材公告，本次资产整合未将两者纳入其中，待条件成熟再进一步推进。

目前中建材分别持有中联、南方、北方、西南、中材、天山、 中建材投资七大水泥业务平台 100%、84.8%、70%、79%、100%、45.9%、 100%的股份；各平台分别拥有熟料产能 9,349.6 万吨、9,929.3万吨、 2,405.6万吨、8,348.3万吨、1,860万吨、3,276.7万吨、196.85万吨。若全部收购，则重组后的天山股份将拥有3.54亿吨熟料产能，是海螺水泥的 1.67 倍，成为A股规模最大的水泥上市公司。

随着资产重组，水泥行业内天山、海螺双寡头局面将得到确立，通过供给侧产能控制以及寡头协同，行业将保持较强盈利能力，水泥板块估值水平有望得到提升。

此外从近期发布的6月水泥分省数据看，雨水不改需求端的强劲。2020年上半年，全国累计水泥产量9.98亿吨，同比下降4.8%，降幅较1-5月收窄3.4个百分点，去年同期为增长6.8%；6月份，全国单月水泥产量2.29亿吨，同比增长8.4%，环比下降8.06%。6月水泥产量的环比下降主要受南方历史罕见的强降雨影响，但需求仍超2019年月度峰值（5月的2.27亿吨），显现出需求端旺盛态势极强的延续性。从气象局数据看，到下周末华东区域将逐步结束梅雨季节，持续雨水将会结束，下半年随着梅雨季节结束，工程进入赶工期，水泥需求将继续快速释放，水泥产量增速有望由负转正。从中期维度来看，水泥区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。估值方面，目前水泥相对 PE 持续低位，存修复空间。

天山股份停牌，海螺水泥中军，万年青机构大买。

2、玻璃（北上资金逆势加仓的建材）

7月唯一价格同比上涨的大宗商品：

玻璃产业链上游原材料主要包括纯碱、石英砂（硅砂）、石灰石等，辅助材料包括脱色剂、着色剂等，燃料主要包括燃料油（重油、石油焦）、天然气等。纯碱和燃料占生产成本的50%以上。下游需求方面，房地产占比达75%，汽车和光伏分别占15%和5%，其他应用领域如触摸屏、药玻等占比约5%。

其中供给端，2020年冷修规模为2016年以来最高。整体而言，2020年减产明显，三季度将延续减产趋势，预计四季度玻璃产能将有所恢复。因为玻璃产能复产和新点火多数推迟到三季度之后，导致玻璃供应端呈减产格局，2020年供应端压力不大；需求端，房地产占玻璃需求的75%左右，是玻璃应用的主要领域。2018年开始，房屋新开工和竣工面积增速出现背离。基于房屋新开工—销售—竣工的传导过程，2016年前后的新开工面积高增长预计将在2020年开始逐渐在竣工端体现，新开工与竣工面积增速背离有望逐渐修复，预计竣工面积增速将继续回升，玻璃需求端有望稳中有增，而三季度为玻璃传统旺季，预计价格仍将上行；成本端，受益于原油和纯碱价格下跌，成本也将下降。

该行业唯一标的：旗滨集团，玻璃行业的龙头企业，并且进军电子玻璃和药玻，中性硼硅玻璃20年年底投产，叠加涨价+疫情+消费电子三个方向。

企业6月份单月盈利增速已经转正，下半年将好于上半年。保守预计全年15亿元盈利，进军消费电子和药玻给予传统15倍更高的估值（给到25-30倍），350亿市值对应12元以上，建议重点关注。

3、钴/镍—盛屯矿业

从目前贵金属的需求角度来看，钴镍由于受到新能源车的需求量增加，因此在需求端是有为涨价提供支持的。

公司在刚果金的一期项目（10000 吨铜，3500 金吨钴）已经达产，2020 年铜产能扩大至 3 万吨；二期项目（30000 吨铜，5800吨钴）正在建设中，预计 2021 年建成投产；公司在 2020 年 3 月完成对恩祖里铜矿的全资收购，包含 30 万吨铜、4 万吨钴储量，预计明年投产。华友钴业2019年钴产量8000-9000吨，寒锐钴业5500吨。从钴的产量来说，盛屯矿业的量可以和寒锐钴业相当。特斯拉倡导的“无钴电池”已经被证伪，钴板块被压制许久的估值有望出现强力修复。

高镍三元是正极材料首选路线，2030年镍需求有望超过 89 万吨，未来十年，镍是最有前途的电池金属。公司投资的印尼高冰镍项目（联合青山集团和华友控股）有望于近期投产，项目完全达产年产 3.4 万吨高冰镍，年利润1.2 亿美元，按照公司所占权益比例，对应年净利润 3 亿元人民币，公司依托该项目顺利切入镍行业，成为A股稀缺的正宗镍标的。

此外公司还有锌精粉、铅精粉和铜精粉等差产能。

总体来看，目前公司钴板块受益产能提升，业绩进入快速增长期；镍板块即将投产，实现从 0 到 1 的突破；自产矿业务稳定增长；冶炼和产业链两个板块保持稳定。6月下旬券商卖方给到价格均在8元以上。

4、粮食

7月下旬多家央媒指出要抓好粮食生产保障粮食安全，推动“藏粮于地、藏粮于技”战略落地见效。，主席在吉林考察时强调，“毫不放松抓好粮食生产，加快转变农业发展方式”“让农民用最好的技术种出最好的粮食”，主席指出，吉林要把保障粮食安全放在突出位置，毫不放松抓好粮食生产，加快转变农业发展方式，在探索现代农业发展道路上创造更多经

同时饭桶戴老板制作的《奥特快谈，世界粮食危机有多远》，回顾了2008年在全球粮食供给并没有大规模减少情况下，在货币超发情况下，占据全球粮食供给、销售、流通的美国是如何在08-11年造成粮食危机的。

中美关系趋于紧张也有望推动大豆等农产品的国内供应能力进一步增强，提升转基因技术加快落地的预期，这些都有利于农业反复活跃，相关个股：万向德农、荃银高科、大北农、金健米业（偏情绪）等

       另外北上资金持续在买入建材、钢铁和采掘等行业需要引起重视