【光伏】产业链博弈下的各环节现状
Morphlingsss
全梭哈的散户
2021-04-27 20:06:31
一、光伏产业链年初至今涨价幅度较大，各环节博弈加重
光伏的下游需求和价格相关性较高，当价格过高，投资光伏电站的收益率会下降，进而影响光伏需求。
今年一季度，在装机预期高景气的推动下，产业链各环节备货情绪高增，各个环节展现出不同的涨价程度，第一季度硅料涨51%、硅片涨34%、电池片涨20%、组件涨4%。
作为光伏的最上游，硅料具有产能释放缓慢的特征，目前价格涨幅全产业链最高，单晶致密料价格区间在138-148元/kg，成交均价为144元/kg，较年出涨幅高达70%，下游各环节利润受到影响，博弈加剧。
二、产业链价格博弈下各环节现状
硅料：产能释放缓慢，21年价格将继续保持高位，目前毛利率在四个环节中最高，达67%。
代表公司：通威股份（600438）
去年由于受疫情笼罩的影响，行业对全年需求预期较差，各大硅料企业均无在20年进行扩产的计划，全年国内的产能也因此保持在42-44万吨的水平，海外的产能保持在13-15万吨的水平。
但去年总产量只有39.2万吨，主要原因在于7-8月份新疆地区发生的安全事故所导致的生产停滞、局部疫情爆发、四川洪水等事件，导致硅料出货受阻。
在全球碳中和背景叠加政策持续鼓励的趋势下，2020年下游装机需求保持旺盛，但由于疫情的冲击，产业链其他环节的企业纷纷对硅料有涨价预期。为了保证供应链安全，许多厂商纷纷与硅料企业签订长单锁定大部分的硅料。据统计，21年被锁定的硅料大约为22.6-23.7万吨，占到国内前五大硅料企业产能的79%。
同时，由于技术壁垒较高，硅料行业具有投资额大、周期性明显等特点，一般产能建设需要12-18个月，产能爬坡大概需要3-6个月。所以硅料企业在20年的产能投产计划至少要到22年才开始释放，供需严重错配。在供给收紧和需求旺盛的两者作用下，硅料均价从7月初的59元/kg上涨到目前的137元/kg，涨幅高达132%。
硅片：头部厂商早早锁定硅料产能，对硅料的高价造成了支撑，另外硅片环节相对集中议价能力强，目前涨价具有一定基础
代表公司：隆基股份（601012）、中环股份（002129）
硅片环节扩产较为激进，21年产能或达到326GW，同比增长58%，在四个环节中同比增长最多。
4月上游硅料持续性紧缺，导致部分硅片厂商下调开工率，硅片供给进一步减少，尤其外销市场更为紧张，同时近期国内下游电池清库存的效果也是较为明显，电池厂商对硅片的采购意愿也是比较积极，在上述市场背景情况下国内单晶各尺寸硅片的供给仍趋紧，硅片涨价具有一定的基础。
4月27日盘后，据消息称，中环上调硅片价格，与上次公开数据相比166硅片上涨0.3元，涨幅达7.5%；210硅片上涨0.2元，涨幅为3.2%，158.75硅片上涨0.2元，涨幅为5.2%。
电池片：技术迭代周期短，产品同质化严重，位于产业链末端，叠加其他环节价格透明，导致议价能力最弱，上下游共同挤压其利润空间，毛利率目前几乎为0
代表公司：通威股份（600438）、爱旭股份（600732）
前期上游硅材料价格节节攀升，作为中间环节的单晶电池受上下游两头挤压，价格的上涨相比上游环节上涨幅度较小，单晶电池的利润空间已经极为有限。
另外，组件价格上涨使得下游装机预期受到影响，开功率下降，而电池片库存又较多，因此短时间内电池片涨幅并不大。
上游环节价格的进一步上涨，使得在当前的单晶电池成本下市场对单晶电池的涨价已形成较强预期，因此近期下游环节采购在市场上逐步开始加大对单晶电池的采购、囤货，截止目前为止，市场上单晶电池库存水平已有较为明显的下降。
组件：产业链最后一环，单瓦价格影响终端装机预期，价格已接近极限
代表公司：晶澳科技（002459）、隆基股份（601012）、天合光能（688599）
下游整体看来地面电站客户对组件涨价的接受程度不高，观望情绪浓厚，户用相对敏感度偏低，组件公司整体开始降产， 3月 幅度在20-50%左右。
国内对价格较为敏感的主要是大型地面项目，根据统计，其中 70%-80%的项目属于央企（含地方央企）。
2021 年国内央企都有新能源装机的硬性指标，二季度对组件有需求， 对于 IRR 的要求会让步于装机的硬性指标，碳中和大背景下，央企已经大幅下调光伏电站IRR红线至6% -6.5%。
但是根据测算，若IRR为8%，全国大多数地区可以实现平价的中位数为系统造价4元/W（对应组件2元/W），若降低至6%，则对应组件为2.55元/W。考虑保障小时数和市场化定价， 组件极限价格应该在1.9元/W左右，对应组件当前1.75元/W已逐步接近极限。
玻璃：组件成本结构重要部分，近期降价缓解组件成本压力
代表公司：福莱特（601865）
近期光伏玻璃有所回落，3.2mm镀膜玻璃从最高均价43元/平方米下降到28元/平方米，降幅高达35%，短期可能受组件开工率下降需求减少有关，长期主要原因是政策的松绑导致的未来产能释放：
在高利润的吸引和政策的支持下，许多产线开始筹建，预期2021年和2022年分别有27670吨/天和26100吨/天的投放，同比增长94%和46%，将大大缓解需求的增长。
由于玻璃在组件成本组成中占比高达约30%，其降价的空间大小直接影响组件的利润空间，因此，在下半年玻璃供给宽松的趋势下，组件应对上游硅料涨价的压力将得到缓解。
逆变器：发电系统核心设备，近期涨价趋势明显，受缺芯影响严重
代表公司：阳光电源（300274）、锦浪科技（300763）、固德威（688390）
逆变器的稳定性与安全性直接影响光伏系统的寿命和发电效率，是光伏电站核心设备。需求方面，海外出口情况良好，国内户用装机需求继续保持，因此库存端消耗较快，4月份已经提前消耗了5、6月份的库存；同时，上游关键器件如IGBT的缺货情况也在向下传递，导致供给的进一步收紧，造成供不应求的涨价情况。今年的4月12日和13日，固德威、古瑞瓦特两大逆变器企业相继调高部分产品的价格约10%~15%。在涨价和缺芯的影响下，不少逆变器厂家已停止5月份订单签署。
光伏的下游需求和价格相关性较高，当价格过高，投资光伏电站的收益率会下降，进而影响光伏需求。
今年一季度，在装机预期高景气的推动下，产业链各环节备货情绪高增，各个环节展现出不同的涨价程度，第一季度硅料涨51%、硅片涨34%、电池片涨20%、组件涨4%。
作为光伏的最上游，硅料具有产能释放缓慢的特征，目前价格涨幅全产业链最高，单晶致密料价格区间在138-148元/kg，成交均价为144元/kg，较年出涨幅高达70%，下游各环节利润受到影响，博弈加剧。
二、产业链价格博弈下各环节现状
硅料：产能释放缓慢，21年价格将继续保持高位，目前毛利率在四个环节中最高，达67%。
代表公司：通威股份（600438）
去年由于受疫情笼罩的影响，行业对全年需求预期较差，各大硅料企业均无在20年进行扩产的计划，全年国内的产能也因此保持在42-44万吨的水平，海外的产能保持在13-15万吨的水平。
但去年总产量只有39.2万吨，主要原因在于7-8月份新疆地区发生的安全事故所导致的生产停滞、局部疫情爆发、四川洪水等事件，导致硅料出货受阻。
在全球碳中和背景叠加政策持续鼓励的趋势下，2020年下游装机需求保持旺盛，但由于疫情的冲击，产业链其他环节的企业纷纷对硅料有涨价预期。为了保证供应链安全，许多厂商纷纷与硅料企业签订长单锁定大部分的硅料。据统计，21年被锁定的硅料大约为22.6-23.7万吨，占到国内前五大硅料企业产能的79%。
同时，由于技术壁垒较高，硅料行业具有投资额大、周期性明显等特点，一般产能建设需要12-18个月，产能爬坡大概需要3-6个月。所以硅料企业在20年的产能投产计划至少要到22年才开始释放，供需严重错配。在供给收紧和需求旺盛的两者作用下，硅料均价从7月初的59元/kg上涨到目前的137元/kg，涨幅高达132%。
硅片：头部厂商早早锁定硅料产能，对硅料的高价造成了支撑，另外硅片环节相对集中议价能力强，目前涨价具有一定基础
代表公司：隆基股份（601012）、中环股份（002129）
硅片环节扩产较为激进，21年产能或达到326GW，同比增长58%，在四个环节中同比增长最多。
4月上游硅料持续性紧缺，导致部分硅片厂商下调开工率，硅片供给进一步减少，尤其外销市场更为紧张，同时近期国内下游电池清库存的效果也是较为明显，电池厂商对硅片的采购意愿也是比较积极，在上述市场背景情况下国内单晶各尺寸硅片的供给仍趋紧，硅片涨价具有一定的基础。
4月27日盘后，据消息称，中环上调硅片价格，与上次公开数据相比166硅片上涨0.3元，涨幅达7.5%；210硅片上涨0.2元，涨幅为3.2%，158.75硅片上涨0.2元，涨幅为5.2%。
电池片：技术迭代周期短，产品同质化严重，位于产业链末端，叠加其他环节价格透明，导致议价能力最弱，上下游共同挤压其利润空间，毛利率目前几乎为0
代表公司：通威股份（600438）、爱旭股份（600732）
前期上游硅材料价格节节攀升，作为中间环节的单晶电池受上下游两头挤压，价格的上涨相比上游环节上涨幅度较小，单晶电池的利润空间已经极为有限。
另外，组件价格上涨使得下游装机预期受到影响，开功率下降，而电池片库存又较多，因此短时间内电池片涨幅并不大。
上游环节价格的进一步上涨，使得在当前的单晶电池成本下市场对单晶电池的涨价已形成较强预期，因此近期下游环节采购在市场上逐步开始加大对单晶电池的采购、囤货，截止目前为止，市场上单晶电池库存水平已有较为明显的下降。
组件：产业链最后一环，单瓦价格影响终端装机预期，价格已接近极限
代表公司：晶澳科技（002459）、隆基股份（601012）、天合光能（688599）
下游整体看来地面电站客户对组件涨价的接受程度不高，观望情绪浓厚，户用相对敏感度偏低，组件公司整体开始降产， 3月 幅度在20-50%左右。
国内对价格较为敏感的主要是大型地面项目，根据统计，其中 70%-80%的项目属于央企（含地方央企）。
2021 年国内央企都有新能源装机的硬性指标，二季度对组件有需求， 对于 IRR 的要求会让步于装机的硬性指标，碳中和大背景下，央企已经大幅下调光伏电站IRR红线至6% -6.5%。
但是根据测算，若IRR为8%，全国大多数地区可以实现平价的中位数为系统造价4元/W（对应组件2元/W），若降低至6%，则对应组件为2.55元/W。考虑保障小时数和市场化定价， 组件极限价格应该在1.9元/W左右，对应组件当前1.75元/W已逐步接近极限。
玻璃：组件成本结构重要部分，近期降价缓解组件成本压力
代表公司：福莱特（601865）
近期光伏玻璃有所回落，3.2mm镀膜玻璃从最高均价43元/平方米下降到28元/平方米，降幅高达35%，短期可能受组件开工率下降需求减少有关，长期主要原因是政策的松绑导致的未来产能释放：
在高利润的吸引和政策的支持下，许多产线开始筹建，预期2021年和2022年分别有27670吨/天和26100吨/天的投放，同比增长94%和46%，将大大缓解需求的增长。
由于玻璃在组件成本组成中占比高达约30%，其降价的空间大小直接影响组件的利润空间，因此，在下半年玻璃供给宽松的趋势下，组件应对上游硅料涨价的压力将得到缓解。
逆变器：发电系统核心设备，近期涨价趋势明显，受缺芯影响严重
代表公司：阳光电源（300274）、锦浪科技（300763）、固德威（688390）
逆变器的稳定性与安全性直接影响光伏系统的寿命和发电效率，是光伏电站核心设备。需求方面，海外出口情况良好，国内户用装机需求继续保持，因此库存端消耗较快，4月份已经提前消耗了5、6月份的库存；同时，上游关键器件如IGBT的缺货情况也在向下传递，导致供给的进一步收紧，造成供不应求的涨价情况。今年的4月12日和13日，固德威、古瑞瓦特两大逆变器企业相继调高部分产品的价格约10%~15%。在涨价和缺芯的影响下，不少逆变器厂家已停止5月份订单签署。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
阳光电源
S
通威股份
S
福莱特
工分
22.00
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 6
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（6）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1