贵金属板块
夜长梦山
2023-11-22 09:06:32
贵金属板块调研更
1. 【赤峰黄金】天气影响，全年产量预计略低于目标，Q4盈利有望到全年高点。
☞要点总结:前几年发展以量为主，今年开始调整战略，在产量稳固的基础上控制成本，做精细化管理。今年产量目标14.6吨，前三季度10.2吨，全年产量预计略低于目标，主要受三季度加纳和老挝雨水影响。后续产量增长主要来自于瓦萨提高采矿量、吉隆扩建采选规模、五隆增加采矿规模，预计25年产量超过18吨。由于Q3洪水影响成本，预计Q4海外矿山成本恢复到Q2水平或更低，Q4为全年盈利最好季度。
2. 【银泰黄金】战略规划发布，25年末计划产金12吨，较当前提升5吨，储量增加60吨。
☞要点总结:公司新发布发展战略规划纲要，十四五末矿产金产量12吨，产量较当前7吨左右规模提升5吨，增长部分依靠现有矿山扩产，同时进行部分外延并购，并购更倾向于在大的成矿带上资产，后续可以有更多探矿增储空间。云南芒市金矿开发进度滞后一方面系当地开采政策逐渐规范化，另一方面芒市周边有较多资源，公司计划对周边区域做资源整合协同开发，如果做整条线开发建设进度或拉长至5年以上。
3. 【中金黄金】河北片区政策影响，今年产量小幅低于预期，后续关注纱岭金矿投产贡献。
☞要点总结:上半年河北片区政策性停产导致产量受到一定影响，其他产能基本按照计划生产。现有矿山金产能19-20吨/年。后续增量主要来自于25年纱岭金矿投产，25-27年纱岭预计产量分别为2.5/7.2/10吨。当前金完全成本360元/克，成本同比上升主要系计提安全生产费、原料电子雷管涨价以及人工成本上升。纱岭前期可研成本120元/克，实际成本或高于前期可研水平，但较公司现有矿山成本优势依然明显。矿山铜产能接近8万吨，铜完全成本26000元/吨，较去年有所下降。
4. 【盛达资源】今年业绩受光大锌多银少影响，明后年关注东晟投产、金山技改、银都新增采矿权证后规模增加，菜园子金矿投产进度。
☞要点总结:今年业绩受到光大当前采矿面锌多银少影响，光大全年银产量较去年降低10-15吨，锌产量增加0.5-1万吨。此外金山技改影响今年产量，乐观情况下明年半年度完成技改。公司后续增量主要来自于明年东晟投产、金山完成技改、银都新增采矿权证后规模增加，菜园子金矿投产。预计25年公司银控制产量达到300-350吨，金达到1.5吨。
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赤峰黄金
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