【国金电动车】壹石通21年业绩预告点评：业绩符合预期，Q4盈利能力提升

🪐 事件：公司预告，2021年实现营收4.0-4.3亿元，yoy+108%-124%，实现归母净利润1.0-1.1亿元，yoy+122%-144%，实现扣非净利润0.9-1.0亿元，yoy+193%-226%；其中，单21Q4实现归母净利润0.35-0.45亿元，yoy+40%-80%。

 点评：

1）量：公司正处于勃姆石产能释放期，21年底产能预计达1.8-2万吨；四季度出货量0.4-0.5万吨，环比+10%以上，全年出货量1.5-1.6万吨。随着公司新建产能陆续投产+老旧产线技改显成效，22年勃姆石产能预计提升至3-4万吨，同时公司有望合作头部隔膜公司共建万吨级别勃姆石产线；

2）利：我们预计，公司勃姆石毛利率35%+，净利率25%+，单吨净利6000-7000元/吨。锂电带来的需求持续旺盛，我们预计勃姆石价格将中长期保持稳定，同时伴随着公司单线产能提升（新线产能预计达1万吨）、热力回收率提升、生产线自动化水平提升等，成本端有望持续下降，长期看好勃姆石盈利能力；

3）勃姆石需求弹性大，壹石通份额全球第一。目前无机涂覆材料占比已超90%，综合考虑低成本优势以及工艺成熟度，勃姆石需求将成趋势性向上。公司21年三季度勃姆石产能及市占率已跃升至全球第一，22-23年产能规划遥遥领先，份额有望持续提升。

投资建议：公司作为全球电池隔膜涂覆材料龙头，产品具备技术及能耗双壁垒，将充分受益于勃姆石需求高增长。另外，公司构建三大新材料研发和生产平台，品类扩张潜力大，未来公司通信填充和天线材料、无卤阻燃材料等业务均有望迎来爆发。22、23年净利润分别预计2.5亿、4.5亿，继续推荐！

️ 风险提示：新能源装机及政策不及预期，下游需求不及预期，政策推广不及预期。