对于紫天科技，相较于互联网广告、游戏业务，投资者最关心的莫过于其在算力方面的潜力。但，对于算力，一向三缄其口、沉默寡言的董秘，迫于投资者的频繁投诉，只是例行公事的做了几条回复，并没有给与确切的诸如：规模多大、什么型号、到货情况如何等信息的回复。加之，突发的恒润股份事件，这更激起了大家对于跨界转型做算力租赁相关公司的担心。那么，对于紫天科技的算力，投资者都有哪些担心呢？对于这些担心，笔者又有什么看法呢？

1.担心一:怎么固定资产没有？  

笔者看法：或许采用了融租租赁的方式  ，由承租方入固，但租赁期间所有权还是出租方的。租赁期满可以卖给承租方。它6月回复函也有提租赁期满，租给A运营商的那批服务器要卖给铁通，与融资租赁的概念相同。服务器迭代很快的，一般三年左右，寿命为五年左右（高频使用）。租赁期满卖给铁通这条签的非常棒，3年后买更好的更新的不香吗？你看碳酸锂也不过涨了三年，涨五年了吗？同时，前段时间，中贝通信与海通恒信签署了融资租赁发展算力租赁的战略合作协议，也成为通过融资租赁发展算力租赁的第一个公开案例。

2.担心二:算力会不会造假？

笔者看法：6月份的回复函有说，签订多份云服务订单，其中一家还提了铁通的名字。铁通是中国移动的公司，对于中国移动这种强大的合作伙伴本身就是一种信用背书，比起恒润股份及六尺的合作，笔者认为紫天选择与中国移动合作更值得信赖。难道中国移动、铁通会配合紫天科技造假吗？

3.担心三:会不会是普通算力？

笔者看法：回复函用了高端二字和激增、产能有限要锁定货源之类的形容，同时二季报云服务的毛利率高达42%，而普通算力是没有这么高的毛利率的。对于用了云服务的概念而非算力这个词，也要投资者担心不是算力，笔者只想说你可以查一下云服务是什么意思，同时，去看看鸿博股份与百川智能近期签订的合作协议，名字也叫《云服务协议》。也有人担心它故意用高端算力这个词忽悠投资者，如果是这样，移动和铁通还有审计机构脑袋就秀逗了，什么样的算力可以叫做高端算力，难道中国移动、铁通、审计机构还分不清吗？

4.担心四:Ai不是今年才火起来的吗？它2022第四季度就定了，未卜先知？

笔者看法：Ai去年年底美股就开始炒了，只是A股当时在炒退烧药、咳嗽药，都在找跨年妖而忽视了美国人工智能产业链的走强。比如，龙头英伟达股价2022年10月就开始启动了，具体可去看英伟达的K线图

5.担心五:到底有多少算力？

笔者看法:以英伟达为例，去年年末那阵子，A100售价1万美元、H100 售价2万美元，人民币汇率还不到7，它预付8.1亿，根据行业常规的付款方式，一般预付20%。但紫天科技到底预付了百分之多少，这个就不可而知了。

6.担心六:会不会拿采购服务器为幌子骗钱啊？

笔者看法：2022年四季度签的，一年过去了，二季度、三季度都产生了营收，说明二季度服务器开始到了，如果是假的，移动、铁通看不到任何进展能等到现在不报警和起诉？又不止一份订单，包括其他的客户也早该报警和起诉了吧？

还有，今年6月份的时候审计公司也就预付款的情况做了审计和调查了，还对供应商做了实地访谈和函证。获取了关联方的清单并做调查。

审计公司难不成也跟着一起骗？还骗的中国移动和其他客户都快一年了还没发觉？

7.担心七:都没看到它有过相关技术人员的招聘。

笔者看法：有没有招聘信息我不知道，我只知道它挖来一个大咖。年薪才20万就从头部大厂挖来了一个总裁级人物，任职日期2022年7月13日，采购高端服务器之前人员就到位了。如果公司没点东西和吸引人的规划，这个张总会放弃大公司的百万年薪不干，跑你一小公司来拿20万薪水？

8.担心八：如果采购金额这么大，早就超过了信披标准，它为什么不披露？

笔者看法：如果它申请了信披豁免不就不用披露了么？这么久了，它的事情也没少被投诉，但证监会和深交所一直没让它披露，很可能是申请了信披豁免。如果坐实它申请了豁免，什么样的产品需要保密呢？2022年四季度，美国禁售了A100和H100，如果因为需要保密证监会给予信披豁免，那基本可以确定买的就是这俩。

9.担心九：国产算力崛起了，那英伟达的就不吃香了，到时候会不会不吃香了？

笔者看法：国产里最好的昇腾，目前训练出了一个通用大模型（讯飞星火）和多个产业大模型（盘古的各种产业模型，非通用大模型）。产业模型就不说了，人工智能的制高点在于通用大模型，讯飞星火训练快一年了，目前才GPT3.5的水平，至于能否训练出GPT-4的水平也只能等明年才知道，更何况是多模态的通用大模型呢？所以，笔者认为国产算力迟早会崛起，但3年内看不到能够替代A100或H100的可能性，原因在于GPU生态建设非一日之功。所以，这3年依然会是拥有大量A100和H100算力的公司大赚特赚的三年。

最后，本月剩下三个周末笔者将分别发《紫天科技到底有多少预期差》《紫天科技该如何应对“门口的野蛮人”》、《如果是H100,紫天科技会成为中国AI的希望吗》，感兴趣的股友请点点关注！

最后的最后，还是风险提示：以上内容仅仅为笔者自己的看法，不构成投资建议，更不保证内容真实性，请注意风险！