悦康 药业 1 212 会 议 要点
1 . 新 产 品前景与交流 ・ 新 产 品有望爆 发 ： 悦康 药业 推出的新 产 品 线 被 认为 具有 强 大的市 场 潜力， 预 估未来市 场 空 间 巨大， 值 得投 资 者重点关注。 的深 - 高 级 度分析 分析 师报 告， 分享：内容 德邦 证 涉及公 券的高 司的 发 级 分析 展 动态 师张 俊 和 前景 将分享 预 估。 关于悦康 药业 • 交流会 预 告：悦康 药业 的董事会秘 书 郝 总 将在会 议 后段介 绍 公司近 况并与投 资 者交流， 提供一手信息源。
2. 大品种 发 掘及 业绩 展望 •
悦康 药业拥 有 强 大品种， 尤其在 脑 卒中和痴呆 领 域， 拥 有潜力巨大 的 药 品和三期 临 床 试验 达 标产 品， 预 示未来百 亿 市 场 潜力。
• 目前的仿制 药 品种防独家市 场竞 争力， 对 抗集采影响 . 支撑短期 业绩稳 定。
• 强 大的研 发 投入背景， 预 期将 产 生中 长 期 业绩弹 性， 加之即将上市 的大品种 . 预 期将 带动业绩 需一 轮 增 长 。
3. 产 品展望与市 场 潜力
・ 集采影响：广 东 集采降价 25%, 湖北集采降价 35% 以上， 悦康 药业 作 为 独家化 药 品种面 临压 力， 短 期承 压 ， 但 预计 后 续 将正常 释 放， 维 持 稳 定 现 金流。
• 新老品种展望：活心丸和艾迪娜菲均有巨大市 场 潜力， 活心丸 销 售 额 突破 2 亿 ， 艾迪娜菲有望在 ED 治 疗领 域成 为 重要品种， 替代老 药 份 额 。
• 公司研 发动态 ： 关注新 药 开 发 ， 尤其是 脑 卒中疾病治 疗 和缺血性痴 呆治 疗药 物， 潜力品种可能形成 1 0 亿 至 20 亿级别 大品种， 公司短期 其他板 块 占比减小， 心血管 领 域放量 预 期 强 。
4. 销 量逐步恢复展望 •
悦康 药业 在湖北省集采流 标 后， 判断 对 其他已中 标 省份如广 东 、 河 南等影响不大， 预计 各市 场 正常 销 售。
• 2023 年三季度 销 售下滑， 销 量低于 预 期。 三季度售出 2,800 万只， 1 至 3 季度 总销 量 为 1 亿 只， 低于原 预 期 1 亿 至 1 . 1 2 亿 只 . • 四季度 销 量逐步恢复， 预计 全年 销 量达 1 . 6 亿 只
. 由于 产 品 类 似独 家品种， 客 户 粘性 强 ， 调 价 对 润 影响不大， 代理商 压 力大

. 5. 战 略 转 型与前景 •
复方 银 杏叶片 销 量 稳 定， 影响不大；正在申 报 NDA, 预计 1 2 月下 旬提交。 • 2023 年因奥美拉嘎 肠 溶胶囊清 库 存 导 致降价， 预计 影响利 润 8000-9000 万， 预计 明年恢复。 计 明 - 公司核酸 年 进 入 药 物平 临 床 试 台技 术 验 . 领 先 , 重点 产 品 PCSK9 抗体和小核酸 药 物 预
Q&A 悦康 药业 的核心 逻辑 是什么？
悦康 药业 的核心 逻辑 分 为 大品种 业务 和 现 有 业务 两 块 。
大品种 业务 包 括 脑 卒中和痴呆 领 域的大品种， 现 有 业务 包括仿制 药 品种和潜力品种 .
公司 现 有 业务 中有哪些潜力品种？
公司 现 有 业务 中的潜力品种包括活性完和阿迪 纳 霏。
公司的估 值 情况如何 ?
公司当前的位置估 值 极具性价比， 因 为 中 长 期如果后 续 的大 规 模能 够 顺 利上市的 话 ， 给 到公司的一个中 长 期的 业绩弹 性 应 该 是非常巨大的。
公司近年来的收入和利 润 增 长 情况如何？ 公司在 21 年以前整体的收入和利 润 增 长 都非常 强劲 ， 但在二三年因 为 老品种的集采和短期的一些集 采上的一些承 压 上， 增速有所放 缓 。
公司的研 发费 用和研 发 人 员 配置如何？公司 现 有的品种有哪些？
公司的研 发费 用和研 发 人 员 配置相 对 于同 类 公司 处 于比 较强 的位置 .
公司 现 有的品种包括火星完和艾地那非。 切片方案的市 场 潜力如何？
切片方案主要治 疗 血液性痴呆， 是一个 针对 性 强 的新品种， 有望成 为 至少 1 0 亿 甚至 20 亿级别 的大品 种 .
神 经 保 护剂 在 脑 卒中市 场 中的需求和使用情况如何？
神 经 保 护剂 在国内市 场 中有百 亿级别 的市 场 空 间 ， 已有老品种 NB 普 占据 60 亿 份 额 。
湖北集采 对 公司的影响有多大？
湖北集采 对 其他省份的 联动 性不 强 ， 公司判断未来在各个市 场 上 还 是 正常 销 售。 第三季度 销 量下滑， 但四季度 销 量逐步恢复。 反腐政策 对 终 端 销 售影响不大， 全年 销 量 预 期 为 亿 只， 明年可能会有增量
. 反 腐政策 对终 端 销 售的影响有多大？
反腐政策 对终 端 销 售影响不大， 公司跟踪的数据 显 示 终 端 销 售好于 预 期。 全年 销 量 预 期 为 1 . 6 亿 只 .
湖北流 标 后价格有没有降？ 实际执 行 I 介格是多少？
湖北流 标 后价格 还 没有确定， 后 续 政策 还 没有确 定。
羟 A 的申 报进 展如何？
三期已 结 束， 正走申 报 流程， 进 展明确， 快了。
复方 银 杏叶片的申 报进 展如何？
多中心 临 床 总结报 告已 汇总 ， 预计 1 2 月份提交 NDA
. 公司其他 业务 今年的情况如何？公司其他 业务 明年的情况如何？
传统业务 如降糖 类 二甲双眼 缓释 片、 消化道 类产 品奥美拉理 肠 溶胶囊 受到的影响 较 大， 但随着市 场 恢 复， 会逐 渐 恢复。 抗生素等其他 产 品 相 对稳 定。 银 杏叶要 稳 住， 奥美拉 嘤 减 值 会出清， 利 润 端会有所 恢复 甚至增 长 。
即将爆 产 的新品种市 场预 期如何？
公司在 MRNA 递 送系 统 上做了很大的下功夫， 现 在有一款 PCFP 奈 靶点的小核酸 药 物在 临 床前的研 究里 头 了， 预计 在明年二三季度 进 入 临 床 实验 . 在 MRA 领 域 选择 了抗冠疫苗治 疗 。
请简 要 总结 一下今天的会 议 内容 .
公司最差的 时 候已 经过 去了 , 有 羟 A 和复方乙 酰 A 片两个大品种即将 爆 产 ， 而且上市之后肯定是能快速放量的。 公司 还 布 局了核酸 药 ， 这 个平台在国内技 术 很 领 先了， 这 是有未来的， 建 议 大家重点关注， 强 力推荐。

公司的前景如何？
公司未来的前景非常好， 根据公司的持 续 投入和 经营 篙兄， 会有持 续 的 产 品 陆陆续续 地出来 .
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