互联网公司以技术为基石，综合布局元宇宙产业链。AI、交互性沉浸技术、区块链是构建元宇宙的三大核心技术，以腾讯、网易和百度为代表的互联网公司具备极强技术底蕴，综合布局元宇宙世界。腾讯布局元宇宙游戏、虚拟演唱会、数字孪生等领域，其中腾讯投资的游戏引擎公司Epic于2020-2021年推出多场虚拟演唱会，互动性与沉浸感较强。网易投资多家VR技术公司，并于21年12月推出沉浸式虚拟会议系统“瑶台”。百度AI实力领先，于21年12月接连推出数字人平台“曦灵”和元宇宙产品“希壤”。

虚拟人率先落地，助力广告/影视公司改善产业链地位。虚拟人作为元宇宙世界重要元素之一，随着人工智能、建模、渲染和动作面部捕捉等技术的发展，应用性进一步加强，目前已落地综艺/新闻主持、直播带货、影视、广告代言等领域。芒果超媒推出的虚拟主持人“小漾”已参与主持跨年演唱会、《你好星期六》等节目。华策影视出品的《刺杀小说家》是国内首次全片应用虚拟化拍摄的电影，同时影片中的“赤发鬼”为公司制作的虚拟人。蓝色光标通过为客户制作虚拟形象助力广告营销，已打造出《王者荣耀》虚拟偶像无限王者团、QQ炫舞虚拟形象代言人星瞳等，并于21年12月推出了自有IP虚拟人“苏小妹”。

版权类公司推出数字资产交易平台等，完善元宇宙世界经济系统。视觉中国于21年12月推出视觉数字藏品平台“元视觉”，可帮助上游创作者发布售卖数字作品。天下秀推出艺术品流通平台“HashiiArt”，解决艺术品保存流通中的信用和价值分配问题，除此之外，天下秀还于21年11月发布了元宇宙空间“虹宇宙”。

XR有望出货量爆发，VR游戏空间大。2021年OculusQuest2出货量放量，XR再一次迎来市场的关注，包括恺英网络、恒信东方、世纪华通、电魂网络等游戏公司在XR领域均有所布局。恺英投资的大朋VR已推出多款设备，21Q1大朋VR全球市场占有率仅次于Oculus，位居全球第二.世纪华通推出两款AR导览产品，旗下点点互动上线的《LiveTopia》游戏在Roblox平台用户数量过亿。电魂网络旗下勺子网络开发出国产第一人称VR恐怖游戏《瞳：祈愿》。

投资建议：在“元宇宙”或为互联网传媒行业的下一个方向背景下，建议关注具备较强实力的互联网传媒公司，腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、百度集团（9888.HK）等，把握住流量入口且具备技术底蕴；以及积极布局“元宇宙”生态的内容/技术公司，包括芒果超媒（300413.SZ）、华策影视（300133.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、捷成股份（300182.SZ）、视觉中国（000681.SZ）、蓝色光标（300058.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）、天下秀（600556.SH）、恒信东方（300081.SZ）、世纪华通（002602.SZ）等。

风险提示：政策监管风险；技术发展不及预期；用户接受度不及预期；XR设备出货量不及预期。

来源：西部证券