雪祺电气是冰箱ODM厂商,下游主要为国内外大型家电品牌商。目前冰箱普及率已经非常高,2021年全国居民平均每百户年末电冰箱(柜)拥有量已达104台,渗透率基本和发达国家持平,未来成长空间较低。商用展示柜的市场情况也类似,预计未来只有低个位数的增长。
从下游客户角度看,国内前五的冰箱品牌市占率合计已达到73%,集中度高。而中游的ODM厂商竞争格局则比较分散,本身技术壁垒也不高,在产业链中的话语权低。
给予雪祺电气2023年12倍pe,即合理市值19亿,合理价格13.87元,对应发行价-10%。但公司发行市值小,预计上市首日会大幅炒作。
p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测,而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差,因为股票有的被高估,有的被低估,正是这种偏差才为交易提供了机会。
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公司主要从事冰箱和商用展示柜的研发、生产与销售业务,为国内外品牌商提供容积 400L 以上的大冰箱和商用展示柜等产品。公司具备大型家用冷藏冷冻冰箱、商用展示柜等多类产品的多种型号生产能力。公司依托自主开发的多项核心技术,积极开拓业务领域,目前公司已形成产能超过 100 万台的三条高自动化生产线。
公司客户群体包括美的集团、小米集团、美菱集团、云米科技、伊莱克斯、海信集团、太古集团、中粮集团等全球知名企业和家电品牌商,公司与行业龙头客户建立了长期稳定的合作关系。
经过多年的发展,冰箱产品已经得到了较高的普及,2021 年全国居民平均每百户年末电冰箱(柜)拥有量已达 103.9 台,相较于 2013 年的 82.0 台增加 21.9 台,渗透率基本和发达国家持平。
2020 年我国商用展示冰柜销量达 388 万台,零售额达 52 亿元,相较于 2016 年的 275 万台和 39 亿元分别增加 113 万台和 13 亿元,年复合增长率分别为 8.99%、7.46%。
冰箱行业市场集中度较高。2022 年上半年,据全国家用电器工业信息中心发布的数据显示,冰箱市场零售额达到 427 亿元,国内冰箱市场前五品牌的零售额份额集中度进一步提升并达到 72.5%。海尔系、美的系、海信系基本主导了整个冰箱市场。