【浙商地产 | 杨凡】政策企稳地产有决心，效果需时间

事件：据21世纪经济报道，近期监管部门明确，纳入城中村改造、保障房建设的城市扩围，由城区常住人口超过300万的城市分别扩围至省会城市或城区常住人口超过200万的城市，省会城市或城区常住人口超过100万的城市。按照相关指标推算，纳入城中村改造、保障房建设的城市将由35个分别扩大至52个、106个。此外，这些城市申报的相关项目还需满足资金收支能够平衡或者项目收益与融资能够平衡等条件。包括保障性住房、城中村改造在内的“三大工程”建设是政策重点，监管部门已推出多项支持措施，包括中央预算内投资、专项债、抵押补充贷款PSL等。此次新纳入的城市中符合条件的项目同样可以享受相关政策支持，进而稳定甚至提振地产投资。

观点：
1. 我们认为，三大工程扩围意味着原先对应35城配套资金不足够，资金大概率会加大力度。

2. 目前市场既反映基本面下行，也反映对政策的担忧。但我们认为实际上政策企稳地产投资的决心不可小觑，三大工程城市扩围是标志性事件。

3. 决心在而效果如何有待观察。我们认为三大工程主要发力点仍在城中村，只是政策完善和执行中存在矛盾，使得效果在初期有限，基本面修复需要时间。

总体而言，去库存+三大工程促进财政和货币发力，有助于地产企稳修复。我们认为2023-2024房地产超跌后有望迎来修复小高峰。2024H1建议持续关注。

风险：量价非线性下滑。