电力设备板块更新：建议关于特高压与出海
夜长梦山
2024-02-06 17:55:28
【西部电新】电力设备板块更新：建议关于特高压与出海
＃特高压：24年及往后新增数量延续高景气，柔直技术带动换流阀价值量提升
1⃣预计24年直流新增4条，25年及“十五五”有望超预期。预计24年直流新增核准开工4条，其中蒙西-京津冀3-4月核准，甘肃-浙江4-5月核准，陕北-安徽、陕西-河南下半年核准开工，藏东南-粤港澳24或25年核准开工。交流阿坝-成都东、大同-怀来-天津北-天津南确定性高。根据十四五特高压滚动规划/中期调整，预计25年至多再增加5直；“十五五”期间沙戈荒新能源外送需求缺口大，每年新增直流有望达4条。
2⃣24年起柔直占比提升，换流阀价值量为常直3倍。24年为柔直元年，预计甘肃-浙江、蒙西-京津冀、藏东南-大湾区项目单端或两端将采用柔直技术。预计十四五期间常直柔直并行，十五五全面采用柔直技术。柔直换流阀价值量至少为常直3倍，即不低于36亿元。假设24年直流项目2柔2常，对应换流阀价值量96亿元，较23年50亿元接近翻倍增长。
＃电力设备出海：美国变压器供需失衡，国内厂商迎历史性机遇
1⃣美国变压器存量替换与增量需求齐升，预计美国变压器进口依赖度达77%。电网老化推动的存量替换、新能源与电动车推动的新增需求、政策激励三方面将拉动美国变压器需求增长。美国对变压器进口依赖度较高，我们预计23年美国变压器进口额较21年接近翻倍达到56亿美元，进口比例提升至77%。
2⃣国内变压器厂商23年对美潜在可替代市场空间接近52亿美元。国内变压器厂商具备技术、性价比、响应速度等多方面优势，目前正加快出海布局。21-23年起中国对美变压器出口额两年复合增速44%；但2020年以来中国出口占美国变压器总进口额比例均低于10%，23年对其他进口地区的潜在可替代空间接近52亿美元。
＃建议关注：1⃣特高压产业链：许继电气、平高电气、中国西电；2⃣电力设备出海：华明装备、思源电气、金盘科技、伊戈尔。
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