结论1:公司完成战略部署已经成为消弱周期属性的石油设备股,一年90亿大单在手,成长性十足,22年却只有4pe,同类型周期公司pe平均高达30以上,严重低股
结论2:双轮驱动受益,一轮石油持续新高,受益于三桶油的资本开支加大(75是一个资本开支的分界线)从而导致工程设备股业绩呈现非线性增长,二轮,受益于公司核心业务钢结构模块,伴随着国外和国内的钢材剪刀差扩大,国内生产,国外出售的模式,业绩受益王者,双轮驱动的王者
结论三:碳中和天然气的直接受益者
下面请大家看详细数据以及分析验证
1.公司业务介绍以及核心产品的竞争力
博迈科主营业务为油气模块,主要用于各种采油采气的装置里,我们可以简单认为是海洋油气开采端里的一个高技术壁垒的钢结构产品。
这项业务直接受益于油气行业的资本开支,油价气价上涨,资本开支增加,公司业务增多,这很好理解。
因为这个公司主要业务为液化天然气模块,次为石油模块,石油今年方面增长情况不再赘述,我们来看下液化天然气的情况。
很多人都被铜价吸引了,其实油价和天然气价格也已经底部翻倍。
2,大家最关心的业绩测算和技术领先的保证数据
行业是非常乐观的一个情况。
我们来看下博迈科的增长逻辑,主要是两点:
1、 在手订单充足,20年营收25亿,但在手订单已经90亿【2020年公司扩产的四期场地、2#码头均陆续投入使用,现有产能对应模块建造重量约15万吨,可容纳近80亿元订单同时建设,满足后新接大单建设需求,即一年可消化80亿清单,太强了】,可以满足未来排产,大单集中于俄罗斯北极,根据俄罗斯该地液化天然气规划,年化增长7%直到2035年,确定性较强。
受益涨价及大客户的扩张计划。
2、 受技术进步及原材料价格,全球竞争力的提升
博迈科是国内少有的油气开采平台上部工艺模块设计生产商,这部分原先由国外垄断。
因为不断的技术投入与进步,成功拿下了源源不断的订单。
受益于国内外钢材价差,同时能够用国内低成本的钢材去与国外高成本的钢材竞争,优势明显。剪刀差不断扩大,业绩增厚明显
因国内外钢材价差达到1倍左右,博迈科钢材使用量较多,占成本10%-20%区间,光钢材这一块就可以便宜5%-10%的价格,就算在技术差不多的情况下,这就非常有竞争力。
3,业绩测算:
公司的总装业务周期一般为9个月到1年,2020年底定增项目投产后,产能可容纳近80亿元元订单同时建设。博迈科在手的90亿元订单,一年几乎可以全部消化掉。参考公司16年类似高景气度17%左右的净利润率,2021年净利润高达9.6亿元,对应5倍PE不到!考虑到公司全球油服的竞争力、行业稳定增长及投大规模增长、产能不断落地,参考同类油气设备公司30倍的估值,悲观点发生股灾的情况下打个7折,博迈科最少还有4倍的涨幅空间,严重低估!
3,公司的成长性
公司已经战略转型成功,中石油嫡系公司
大单以及技术壁垒保证其成长性,业绩测算不足5pe,是同类型公司估值的6分之一,严重低估,在石油持续新高,增加资本开支的背景下犹如一颗被埋藏在泥土里闪闪发亮的碧玉
博迈科,终究会迎来属于他在大宗成长性的真正的价值发现