1、碳减排工具：人民银行通过“先贷后借”机制，按利率为1.75%、贷款本金60%向商业银行提供资金支持，引导金融机构在向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。

2、融资成本分析：1.75%为金融机构向央行支付的资金成本，结合贷款本金60%左右，预计金融机构的资金成本在2-3%，向新能源运营商等终端企业提供的贷款利率在LPR（一年期3.85%）左右，具体利率预计会随项目&运营商有不同程度调整。

3、贷款期限：央行提供给金融机构的1.75%贷款为一年期可展期两次，即时限约3年，操作时可能采取流动贷款方式。由于终端电站运营商普遍为5年以上长期贷款，预计金融机构在实际操作时，可能会制定组合产品，调整全周期贷款期限&最终利率水平。

4、对IRR影响：对国企央企而言，前期项目贷款利率已与LPR相近，预计本工具对国企央企的大型地面电站项目经济性提升作用相对有限（贷款利率自4.2%降到3.85%，预计IRR提升0.2pct左右）；而对地方民企的IRR预计有较大推升作用，前期民企贷款利率高达5-8%，若利率自6.5%下降至3.85%，预计IRR可提升约1.3pct。

5、规模：从政策来看，本次碳减排工具未规定资金上限，以1万亿金额来算，若其中50%用于光伏电站投资，光伏单瓦投资成本4元计算，对应装机量约125GW。后续随资金体量进一步提升，有望支持国内新能源装机量持续高增。

6、投资建议：本政策属于碳中和“1+N”政策中的金融工具类，央行通过融资工具支持新能源发电快速发展，有望带动光伏行业整体需求高增。我们仍重点推荐隆基股份，建议关注的板块为一体化组件、逆变器、颗粒硅，此外，建议关注有望受益于贷款利率下行的民企运营商晶科科技、林洋能源等。