20220112【华创有色】绿色能源革命或催生锂铝等商品超级周期，继续强推锂资源和电解铝

1、锂:锂期货价调整不改供需和锂价上涨趋势，藏格业绩超预期，继续强推锂资源标的

事件:网传受某电池公司向有关部门投诉某电子盘锂价高于现货影响，期货锂价跌停，02合约收36.9万元吨。

点评:最新工碳成交价33万元/吨，准电碳34.5万元/吨。期货远高于现货主要包含对未来价格的预期，但同时期现价差需考虑资金成本，期现价差2.4万元/吨已无锂盐厂有交货意愿，所谓投机炒作致锂价上涨纯属不懂基本面的无稽之谈，和锂价8万和18万看空没区别。所谓高层想控制锂价和此前锂矿集采一个道理。正极厂订单盛和备货拉动需求，供给因缺矿和季节性减产致供需失衡，现货价持续上涨，但多数企业无货可买并未完成备货一季度供给有望增加但澳洲南美疫情加剧或导致预期落空，同时需求也在持续增加且大量新产能投产流程需求也很大，缺口只是阶段性大小不一样影响锂价上涨节奏，但22年和23年的供重缺量会一直在，锂价上涨趋势不会变。锂价仅为供需失衡的结果，体现的是电动车及储能的暴增需求，锂供给缺乏弹性但增速已经为有色行业最快。锂不影响电动车行业增速，主要影响产业链利润分配，长期有利于保证供给和产业发展。希望锂价马上下跌为短视行为目基本面也不支撑，当前供给不足就因为18年锂价暴跌导致资本开支下降所致，这样只会带来类似铁矿铜矿的长期痛苦。

个股:锂资源盈利将持续处于电动车产业链的领先水平，长期忽略资源价值只会导致受制于人，重蹈铁矿铜矿覆辙。藏格矿业业绩超预期继续首推看55%以上空间:21年业绩预告14~14.5亿(+512%~+534%)其中Q4为5.75~6.25亿，Q3为3.8亿。22年不考虑锂价上涨，预计利润为42(钾肥17+锂18+铜12)，pe仅13倍，麻米错盐湖则打开未来空间。其他推荐业绩确定性高的永兴材料、盐湖股份和科达制造，弹性大的江特电机、融捷股份年化动态估值均为15倍以内。

2、铝:绿色能源革命减少供给增加露求，铝价稳步上涨可期，推荐通达和天山

事件:中国能源报报道一四五国网规划建设24交14直特高压工程(3万公里)。今年计划开工10交3直共13条特高压线路。

点评:十三五国网特高压新增2.49万公里，环比十二五增加2.27倍，建设高峰期主要在16~19年，20年少。十四五规划21基本无，未来四年将大幅增加。特高压采用钢芯铝绞线电缆和少量铝合金绞线，根据SMM测算，特高压交流线路每公里用铝基63.43吨，特高压直流为55.17吨，按照22~25年四年建设3万公里，则合计用铝181万吨，年均增加45.25万吨，可拉动铝年需求增加1个点以上。欧洲电解铝关停产能增加叠加中国需求淡季不淡，基建发力地产悲观预期修复铝价领涨。22年碳中和和指标限制及减少铝供给，新能源汽车及光伏拉动铝需求增长可期，铝供需失衡支撑价格上涨。

个股:通达股份钢芯铝绞线和铝合金绞线分别占收入的33.15%和16.58%，国网和南网等均为其客户的铝线缆龙头。22年铝价稳步上涨可期，同时石油焦及氧化铝下跌带动电解铝盈利双向修复，推荐22年pe不到10倍的电解铝白马天山。

3镍钴:华友钴业业绩超预期

个股:华友钴业21年业绩预告37~42亿元(+218%~261%)，其中Q4为13.3~18.21亿，Q3为9亿。业绩预增主要是由于公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了突出成效。2021年公司主要产品产销量增加，产品销售价格也不断上涨，盈利能力大幅提升。资源端盈利仍为重点。对应21年利润pe仅为27~31倍，22年预计利润55亿，pe为21倍，低估推荐。

风险提示:需求不及预期，全球流动性收紧。