【西部电动智能】长城汽车年报交流纪要
韭菜炒鸡蛋
2021-03-31 00:12:21
日期：3月30日
参会人员：徐总、李总
一、行业情况：
- 2020年销量好于年初预期，中国市场销售规模占到全球1/3，千人保有量水平偏低预计2021年销量增长5%-10%
- SUV占比市场份额达到46.9%，仍有提升空间，15-25万价格区间会有好的市场表现，H6车型市占率达到4%
- 皮卡：市占率50%，商用炮、风骏5、风骏7持续蝉联销量三甲
- 欧拉：黑猫国内新能源车型排名前4，好猫供不应求。
二、公司情况：
- 2020年销量115.9万辆，连续第五年突破百万销量规模
- 全球首发柠檬混动DHT技术，2021年实现L3级别自动驾驶。
- 国内设置了保定、上海，设立了印度、日本、德国、美国研发中心，7国10地研发中心
- 国内江苏泰州、日照等九大生产基地。收购通用泰国罗勇工厂，在俄罗斯工厂能达到8万辆，在海外形成完整产能布局。
- 零部件公司：精诚工科、蜂巢易创、曼德、诺博汽车，更加市场化
三、新产品和新技术
- 柠檬平台：首款车型哈弗大狗，销量1万台左右，柠檬满足A0到D级, SUV、MPV、轿车的开发
- 坦克：涵盖ICE、PHEV、HEV三种动力形式，3.0GDIT+9AT P2系统，
- 柠檬混动DHT：首款自主品牌双电机HEV架构，PHEV有200km的续航表现。公司是全球为数不多掌握油、电、混动、氢能4种动力模式的公司
- 新车：2021年10款新车，哈弗初恋已经上市
Q&A
Q：21年之后行业对今年增速担忧，长城1-2月份销量没感到半导体的影响，感觉都是合资和外资的影响大于自主？
A：
- 去年年底有这样的迹象，也找了一些内部的采购人员，实际上这个问题不是一个缺货的问题，销售渠道不是直接一个采购，当中有中间商，能把背后的原因找到会有效地解决芯片供应的问题。
- 整体行业来看，目前是芯片短缺的情况。从两方面解决，第一是能有效识别部件的紧缺程度，争取更好的资源，第二是芯片的种类特别多，未来会把更多芯片做到集中，这样芯片采购的数量会降低，并不是EE架构提到的智能座舱、智能驾驶中，会在后续产品中应用更大算力的芯片，可以避免现在芯片种类太多带来生产问题。
- 目前来看，公司受芯片的影响是行业最低，2季度的需求不会受到影响。
Q: 柠檬平台的优势？主流车企开启了纯代工的业务，柠檬有没有考虑技术输出？
A：
- 目前没有，总的来说即做自己的车又给其他代工会有很多协同的问题。
- 代工的逻辑和模式来讲，汽车行业还是多变的，电池包没有形成标准化，还有内外饰件，代工的模式不会很快的大范围推广，做工一致性也是汽车企业的核心竞争力。
- 之前也学习丰田的TPS，这也是整车厂的核心竞争力。不会像手机一样代工。
Q：关于毛利率，三代H6和大狗已经占到20%的比例，毛利率环比下降的原因，是因为工资？
A：
- 从去年4季度到现在，新品的利润率水平好于老产品，坦克和炮三代H6、大狗都是优于现有的平均水平。
- 核心的一点还是和年终奖的发放有关系，到年底至少有3-5个月的年终奖。
- 主流的产品包括新上市的新平台盈利能力好于现在的水平。
Q：毛利率环比持平利润要80亿元，3万个工人每个人发了2万块钱？
A：没有这么算过，方向上差不多。
Q：二代H6也改款，也没有影响毛利率水平？
A：新品毛利率多少会有改善。
Q：4季度研发费用同比下降了1亿元？
A：
- 全年是增长，不能看单季度
- 有一部分是资本化，会有摊销，研发支出还是增长的趋势，大概20%的增长
Q：芯片会不会影响摩卡的时间？
A：按计划推进，目前来看不会。
Q: 零部件的利润向好，他们目前第三方的客户占比，后续如何展望？
A:
- 四大零部件公司外拓市场的难易度是有差异的，比如前后保险杠很难开拓外部市场，发动机变速器也有但非常少，4个零部件集团市场开拓占比最大的是精诚工科，很多产品是二级供应商，外部开拓市场会容易一点，诺博收购了德国的公司，在当地有效支持外部销售。
- 对零部件的外拓市场，OEM等级在一二级、市场影响力比较大的公司，小的客户没有任何的意义，第一是希望零部件技术、工艺方面水平有更好的提升，拿到更好的客户订单也对自身技术提升有贡献。
Q: 财务费用-2.33%是不是汇兑损益的影响？对2021年还会有影响么？
A：俄罗斯卢布汇率波动造成的，两个影响：
- 第一是出资部分，通过境外的融资平台拿到的资金，借到了俄罗斯来使用，作为负债会有体现
- 因为有很大一部分零部件出口到俄罗斯，在当地销售，时间差也会影响报表（俄罗斯子公司亏欠母公司货款)。
Q: ESG报告每台车的CO2排放量下降比较多？
A：
- 两会提出ESG投资，为了降低能耗工艺做了改良，和大的政策碳中和、碳达峰有一定关系
- 生产环节从排放和能耗都有一定降低
Q: 新业务放在什么位置？哪些放在上市公司哪些放在母公司？
A：
- 没有特别明晰的原则和标准，更成熟的和整车业务更紧密相关的会放在股份公司，有的一些协同。氢能源的战略业务规划没办法特别清楚，另外不仅是乘用车作为动力来使用，从能源的产生、收集、储存、使用都有涉及，放在控股集团有灵活性。
- 毫末智行是上市公司和集团1:1 控股 ，结合未来增值的考虑。毫末是自动驾驶、解决物流智能小车产品的提供商。
- 电池这块考虑的会更综合，未来长城整车的采购会更市场化，既要保证系统，又要能引入外部的竞争，和零部件有更好的平衡，目的是拿到性价比更好的产品，另外集团做一部分，资源角度保证上市公司采购的及时性。
- 内部也有前瞻技术研究，项目制的形式初步规划。
Q: 沙龙的定位？
A：
- 定位于最高端的产品品牌，业务模式是既基于产品的高技术、高科技化，也基于品牌的服务能力，产品+服务综合高端品牌
- 价格会在30-50万的区间。
Q: 4季度有一定的资产减值损失是什么？
A：车型改款清理资产。
Q: 上下半年整车毛利的变化？
A：新车上市，下半年会比上半年好很多，21年会保证好的趋势
Q：递延收益的摊销和政府补助的关系？
A：和在当地的销量贡献相关
Q：存货增加是原材料的原因？
A：去年零部件供应已经是有异常，也是为了采购的波动做的储备工作
Q: 长期借款增加？
A：
- 经销商买我们的车都是预收款，给供应商也是6-9个月的账期，之前的资金需求更多还是以短期银行资金使用
- 从抗风险角度来讲，长短期资金有合理的比例，适当提高了长期借款的比重，包括可转债的发行
Q: 分车型的毛利率？
A：
- 坦克和炮利润水平是最高的，二代H6和全新H6是处在平均水平。
- 新能源水平低一些，好猫上量后新能源的利润水平也会有进一步提升。
Q：新能源盈利水平？
A：毛利角度略有盈利。
Q: 好猫一直供不应求，产能瓶颈在哪里，解除以后好猫的月销？
A：
- 欧拉好猫在泰州工厂，生产节拍有控制，2季度好猫的量会有提升
- 月销去年说的相对保守一点，根据市场反馈，有信心做的更好，把欧拉定义成女人最喜欢的品牌，后面会进一步细分（方向盘全部可以加热）
- 电池瓶颈是宁德的磷酸铁锂，三元是长城自己的。
Q：新能源的比例，积分收入确认在哪里？
A：
- 直接计入到收入里面，政府没给我们钱，作为应收款项处理。
- 4季度确认的数字暂时不确定
Q：所有用柠檬平台的车，毛利率高3-4个点？
A：目前看2021年，2020年4季度已经看到了这个趋势，3-4pct是最少的水平
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长城汽车
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无用
真知无价，用钱说话
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