【安信电新】当升科技:SKI诉讼案现转机,有望迎来业绩与估值双升
公司动力电池海外客户SKI诉讼案现转机。根据高工锂电资料,LG化学与SKI就商业电池机密案达成和解,SKI同意提供约2万亿韩元(约人民币117亿元)的赔偿,此外决定撤回在国内外进行的所有诉讼,并承诺在今后10年内不再就有关事宜提起诉讼。SKI是公司2020年第一大海外客户,全年出货量约为1.4万吨,本次和解有望提升核心客户的长期增长确定性,提振市场信心。
公司2021年一季报预告略超预期。2020Q1实现净利润1.2-1.5亿元,同比增长261%-351%。我们预计Q1公司出货量约为8600吨,单吨净利约为1.3万-1.4万元,环比略微增长。未来公司客户结构相对稳定,产品结构持续升级,以及部分低价原材料库存,公司盈利能力有望维稳。
绑定优质客户,产能持续扩张。海外主要客户SKI,LG,美国大客户等,高镍产品占比有望持续提升。2021年常州一期达产,公司有效产能4.4万吨,考虑0.5-0.6万吨外协代加工产能,合计超过5万吨。2022年随着常州二期3万吨新建产能逐步释放,有效产能有望超过7万吨。目前公司客户订单饱满,2021年销量有望实现显著增长。
盈利预测:预计公司2021/2022年盈利分别为6.1/8.8亿元,增速分别为58%/44%,当前股价对应PE估值分别为35/24倍。公司产能进入快速释放期,产品结构升级,核心客户SKI长期逻辑理顺,提振市场信心;有望迎来业绩与估值双升,建议重点关注。
风险提示:新能源汽车销量不及预期,公司产能建设及客户导入不及预期。
(邓永康13852292811/朱凯13686458592/郭彦辰19821223996)