安全是底线，空域监管是前提，通感一体是重要手段。据民航局数据，到2025年中国低空经济的市场规模预计达到1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。而培育发展低空经济需要强化政策法规、空域开放、技术创新、场景应用等关键要素协同。国内无人机数量已达数百万架，为支持无人机行业服务，需要具备通信、感知和计算的网络架构，并将其覆盖范围从当前的地面扩展到低空。

综合考虑可行性、性价比，对传统基站进行网络规划和优化是最优解，看好基站改造环节需求释放。感知方面，需要利用并改造通信基站等来提高感知定位的精度，以解决城市建筑物遮挡、卫星导航信号质量不稳定、传统地面雷达部署成本高并且不具备组网能力等问题。通信方面，需要更高带宽对更广泛的飞行数据提供支持。

面向低空的基站改造存在较高技术壁垒，对服务商提出要求。由于传统蜂窝移动通信网络主要覆盖地面，网络规划和优化也面向地面室外和建筑物室内用户，因此不是简单调整基站天线朝向就可以实现通感探测。网络首次面向低空场景，网规网优思路完全不同。5G-A的通感一体，需要自身AAU（有源天线）能够提供独立的对地、对空波束，既包括通信波束，也包括感知波束。

普天科技专业从事通信信息网络的规划设计、网络优化业务，是国内最大的独立第三方设计院，参与数十万个基站的规划及优化，有望深度受益。据公司官微，公司依托电科七所的技术背景，在移动通信方面具有全制式网络规划设计的深厚技术，首倡网络规划优化相结合，最早引入CW测试和传播模型校正，尤其擅长室内外一体化覆盖设计，规划设计技术手段在国内处于领先水平。至2015年已在国内外完成20余万个基站，70余万个载频的优化。

盈利预测：据2月28日外发报告，预计23-25年营收55.82/67.62/76.17亿元，归母净利0.42/2.50/3.49亿元，EPS 0.06/0.37/0.51元。对应3月8日16.24元/股收盘价，PE 270/44/32倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求、研发进度不及预期，公司2020年2月曾因内部控制存在缺陷和应收账款坏账准备计提不充分被广东证监会采取出具警示函措施等。