0515强势股脱水

1、房地产：随着政策逐步宽松，预计市场信心有望得到提振，带动销量回暖。同时，房企高成本项目逐渐消化完毕，毛利率有望触底反弹。国联证券认为行业筑底有望加速完成，板块估值或将逐步修复。

2、 大单涨停的复盘股：在国联证券A股停牌期间，其H股经历12个交易日共上涨51%。民生证券的投资银行业务实力突出，在机构研究销售业务、股权投资业务等领域也具有较强优势，本次交易有助于国联证券实现跨越式发展。

3、 爆款制造机：公司旗下综艺《歌手2024》刷屏热搜，创下今年以来湖南卫视周五黄档综艺收视率的最高纪录。根据规划，公司下半年潜在热门综艺还包括《披荆斩棘4》《密室大逃脱6》。另外公司近两年发力小芒电商，去年GMV突破100亿。

本文相关概念和股票：国联证券（601456.SS）

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1、房地产：收储小作文

（1）大涨题材：房地产

媒体报道今日房地产行业出现两大传闻。

一是有消息称相关部门正在考虑一项计划，即让全国各地的地方政府购买尚未售出的存量住房。该方案可能会让银行提供贷款。

二是涉及息口方向：如果欧洲央行如期降息，中国央行可能会在6月份下调利率。因为，在欧洲央行之后降息可能会降低对人民币汇率的影响。

盘后，杭州市临安区发布公告，拟在区内收购一批商品住房用作公共租赁住房，要求包括房源以整幢作为基本收购单位，同时单套建筑面积不超过70㎡；收购房源需搭配一定比例的车位等。

行情上，房地产板块午后一度大幅拉升，收盘天地源、云南城投等涨停。

（2）研报来源（国联证券）：土储优质的改善性房企有望率先修复

①资产优化，杠杆修复。2023年至24Q1，房企净资产收益率触底趋稳，央国企韧性显现。2023年净资产收益降幅收窄至-1.17%，24Q1转正，央国企表现优于其他企业。资产结构持续优化，2023年板块资产负债率降至75.98%，央国企引领稳杠杆，24Q1进一步降至75.69%。净负债率方面，2023年板块增幅为2.69pct，较2022年增幅收窄5.45pct，央国企净负债率略有下降。

②偿债改善，回款筑底。2023年，房企现金流持续承压，销售商品与提供劳务现金流入同比下降8.27%，降幅较2022年收窄21.14pct。现金流覆盖营收能力持续下行，2023年覆盖倍数下滑0.06x，到2024年一季度大幅下滑0.38x，央国企韧性虽有所展现，但仍受市场整体下行拖累。房企现金流迎来边际改善，2023年板块现金短债比为1.06x，同比下降0.06x，较2022年降幅收窄0.05x，但流动性风险仍在。

③土储优质的改善性房企有望率先修复。2023年，行业整体的经营及盈利能力仍然承压，供给侧出清加速，但头部央国企的韧性较强，在费用管控、融资能力、产品去化方面更具优势。随着政策逐步宽松，预计市场信心有望得到提振，带动销量回暖。同时，房企高成本项目逐渐消化完毕，毛利率有望触底反弹。国联证券认为行业筑底有望加速完成，板块估值或将逐步修复。

2、国联证券：供给侧改革+1

（1）大涨题材：券商+公告

公司披露重组预案复盘，港股在停牌期间涨近50%。

公司此次增发新股发行价格11.31元/股，较公司公告当日收盘价溢价8%，2024一季报净资产对应PB为1.79x，不过交易对价仍未确定。

行业方面，近期证监会发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，分析认为旨在缩小我国上市券商与国际一流投行的差距，统筹规范融资行为，提升投资者回报。未来有望进一步提升上市证券公司的投资价值。

行情上，公司A股今日大单涨停。

（2）研报来源（东吴证券）：协同效应有望充分发挥，整合成效值得期待

①整体规模提升：参考2023年情况，若不考虑摊薄，国联证券与民生证券合计归母净资产335.71亿元，叠加后续通过定增募集配套资金，预计合并后归母净资产可排名行业第20位。

②业务能力整合：民生证券投行业务属行业第一梯队，2023年A股IPO承销规模200.67亿元，排名行业第6位，远超国联证券（同期IPO承销规模23.68亿元，排名行业第24位）。待整合完成后，国联证券投行业务能力预计将大幅提升。

③区域优势互补：民生证券在河南地区具有较强的市场影响力，而国联证券在无锡及苏南地区具有较强的市场占有率。未来两家券商业务整合后，将进一步强化各自的区域优势，显著提升整体市场竞争力。

预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.03/8.40/9.87亿元，对应增速分别为-40.01%/108.45%/17.52%，对应EPS分别为0.11/0.24/0.28元，当前市值对应2024-2026年PB估值分别为1.65/1.45/1.41倍。

3、芒果超媒：爆款制造机

（1）大涨题材：影视

周末公司旗下综艺《歌手2024》刷屏热搜，在社媒群体引爆下，关注度逼近首季“浪姐”，创下今年以来湖南卫视周五黄档综艺收视率的最高纪录。

目前公司会员数超6600万，根据规划，公司下半年潜在热门综艺还包括《披荆斩棘4》《密室大逃脱6》。另外公司近两年发力小芒电商，去年GMV突破100亿。

行情上，公司近三个交易日大涨16.4%。

（2）研报来源（华西证券）：你是我见过最能搞事的宝子

①互联网视频业务毛利水平提升，会员规模及收入持续增长：2023年，核心主平台芒果TV互联网视频业务实现营收106.14亿元，同比增长1.88%，毛利率水平达41.31%，较上年同期提升0.21pct。广告业务营收35.32亿元，同比下降11.57%，第四季度广告收入同比增长15.95%，相比前三季度，单季度营收增速实现由负转正的趋势逆转。2023全年会员收入达43.15亿元，同比增长10.23%，其中第四季度会员收入同比增长35.64%，有效会员规模达6653万，同比增长超12.46%。

②综艺剧集播放量增速均第一，小芒电商GMV突破100亿元。根据云合数据，2023年芒果TV全网综艺正片有效播放量同比上涨31%，全网剧集正片有效播放量同比上涨46%，增速双双位居长视频行业第一。各类综艺节目超100档，上新数、独播数、创新率居行业榜首。内容电商方面，2023年，小芒电商保持了高速发展的态势，年度GMV突破100亿元，其中首个自营潮服品牌“南波万”GMV超过2.7亿，实现了从单品到品牌的转变，并为合作品牌提供了高商业价值的成长样板。

③创新AI产品多方面赋能，持续深入探索AIGC。公司推出了40多项AI产品，应用于媒资运营、广告投放、会员互动、视频剪辑、内容生产等业务场景。在降本增效方面，AI二创短视频运用于《披荆斩棘》《全员加速中》等综艺节目，生产短视频超100万条，大幅降低宣发和平台获客成本；AI与内容深度结合，AIGC有声剧、AIGC文案、AIGC海报已经得到广泛运用。

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