1、英伟达业绩超预期,数据中心营收同比增长超4倍
2024年5月23日,英伟达发布FY2025第一季度报告,FY2025Q1公司实现总营收260亿美元,创历史新高,同比增长262%,环比增长18%,超公司预期的240亿美元;其中数据中心业务实现营收226亿美元,再创历史新高,同比增长427%,环比增长23%,与去年同期相比,计算收入增长了5倍以上,网络收入增长了3倍以上,主要是生成式AI的推理以及训练需求强劲,持续拉动对Hopper架构芯片放量,除了传统CSP厂商需求外,消费互联网、主权AI、汽车及医疗等垂直行业也拥有数十亿美元的市场空间。公司表示Hopper需求在Q1持续增长,目前正从H100芯片过渡至H200,H200在Q1已经开始送样测试,目前正在生产出货,H200推理效率近乎是H100的两倍,已作为GPT-4o的推理底座,公司预计未来Hopper系列芯片仍将供不应求。此外,Blackwell平台已经全面投入生产,预计今年Q2将会开始出货,Q3会持续放量,潜在客户将在今年秋季开始建设基础设施。
2、AI基础设施投资收益显著,云业务已形成实现正循环
过去一年内,公司估计推理收入占比达到数据中心收入的40%左右。公司持续加大与海外云巨头AWS、谷歌云、微软、甲骨文等的合作:支持特斯拉将AI集群拓展至35000个H100 GPU;为Meta的Llama 3模型提供支持,该模型在24000个H100 GPU上训练,若采用HGX H200作为7000亿Llama 3模型的推理服务器,则每秒可发送24000个tokens,按照当前token成本来计算,每在HGX H200服务器上花费1美元,Llama 3 API接口提供商即可在4年内产生7美元的收入。
受益于AI的训练和推理需求拉动,公司表示CSP厂商每在NVIDIA AI基础设施上投资1美元,便可能在4年内得到5美元的GPU托管收入,从客户结构来看,来自大型CSP厂商的收入占数据中心业务总营收的40%。展望2025年第二季度,公司预计实现营收280亿美元,上下浮动2%,营收环比及同比持续快速增长,预计GAAP毛利率为74.8%,上下浮动50个基点。
建议持续关注AI算力产业投资机会,AI+国产替代推荐标的:宝信软件;
光模块推荐标的:中际旭创;
液冷受益标的:英维克;
光模块受益标的:新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、剑桥科技、博创科技等;
AIDC受益标的:光环新网、润泽科技、云赛智联、奥飞数据、科华数据等;
AI服务器及交换机推荐标的:中兴通讯,受益标的:紫光股份、锐捷网络、烽火通信、盛科通信等;
液冷受益标的:高澜股份、申菱环境、网宿科技、飞荣达等;
光芯片及光器件受益标的:源杰科技、光库科技、腾景科技、华西股份、仕佳光子、太辰光、铭普光磁、中瓷电子等;
光纤光缆受益标的:永鼎股份、亨通光电、中天科技等;
边缘算力受益标的:广和通、美格智能、移远通信、华测导航、威胜信息、力合微、映翰通、三旺通信、东土科技等;
AI应用:亿联网络、梦网科技、会畅通讯等。