【民生建材新材料】

（1）2019年起我国核电核准重启，2022-2023年提速：可再生能源大规模发展面临较多挑战，核电可作为清洁的基荷电源。2019年起（前期受福岛核泄漏事故影响），国内核电发展节奏逐渐回到正常轨道，“十四五”以来核电政策转向积极，加速趋势明显，2019-2023年我国商用核电核准机组数量分别为4、4、5、10、10台（2016-2018年均为0台），核电景气度加速上行。

（2）2024年起核电建设步入高景气阶段：鉴于安全等方面的高标准要求，核电站工程建设周期较长，从前期规划、论证、选址、审批、设计、设备制造、建造、调试、运行等过程，全周期一般需10年时间，其中主体工程建设一般需5年时间。考虑到2019年起我国核电核准重启，2019-2023年我国核准的核电机组总共达33台，我们预计2024年起核电资本开支加速上行，例如2013-2020年我国核电投资额整体呈现下行趋势，2021年起重回增长趋势，2021-2022年我国核电投资额增速分别为42%、26%，2023年我国核电投资额为949亿元、同比+40%，2024年1-4月投资额同比+25%。

（3）相关标的：

【中国核建】：2023年公司核电工程建设板块完成营业收入239.26亿元，同比+42.86%；新签合同额384亿元，同比+1%。截至2023年末，公司累计建设88台核电机组，其中62座己投产运营、在建机组26台。

【华电重工】：公司热能工程业务（2023年收入12亿元，收入占比为16.8%）主要从事管道工程、空冷系统的研究、设计、供货、安装、调试和总承包服务，业务范围涉及火电、核电、石油化工、煤化工等领域。

风险提示：政策落地不及预期；核电机组建设速度不及预期