7月10日,深圳市林园投资公司董事长林园做了一场线上直播,谈了他对于现在“A股大底”的看法,并展望了未来的机会。
“A股现在的机会比2008年大……钱在地上的时候要去捡。”他说,“我也有买入不涨的蛰伏阶段,但我一直认为A股市场处在底部,而且长期磨底,这就不断造就一个更大的机会。年轻人想不想改变命运?现在就是(改变命运的)机会。”
对于未来机会,林园高度看好“三桶油”、四大行等高股息的公司,他认为即便这些公司的估值百分位已经超过90%,但仍然具有不错的机会。“现在是买入持续盈利资产的好机会。”
另外,对于新能源他也很乐观,看好中国新能源车企的海外布局机会。而对于房地产,林园认为,现在是一个绝对底部,但他不会买房。
对于他一直看好的三大病领域,他再次强调人口和医药消费的增长,会推动创造一个万亿市值的中药龙头。
Q:对于茅台零售价下滑,您有没有对未来消费降级的担忧?
林园:我坚信,目前讨论的消费降级现象仅是市场的短期波动,并不会长期持续。中国人的收入水平总体上仍在稳步增长。展望未来10到15年,我大胆预测国人的收入不会低于现在,因此,大规模的消费降级现象不太可能发生。
目前,除了劳动力成本上升,几乎所有生活必需品的价格都在下降,包括食品、衣物、住房、交通等日常消费品,汽车和房产价格下跌尤为明显,连蔬菜价格也有所下调。这种降价现象背后是市场供应过剩,比如农民增加了粮食种植。但考虑到成本限制和市场自我调节,这种过剩不会长期持续。
新资金在制造业等领域的介入会变得更加谨慎,大家都在保留现金,持币观望。但这种现象最终会达到某种平衡,无论是市场经济还是计划经济,我们都追求供求平衡,以确保商家有利润,工人有收入,避免陷入无利可图的困境。因此,我预期消费降级的趋势不会长期持续。
Q:经历了洗礼的市场,包括我们正在频繁经历的3000点保卫战,您认为下半年 A 股还会迎来机会吗?
林园:A股市场当前的确处于较低的点位,但我认为这正是一个充满投资机会的区域。今天有几个年轻人来访,我对他们说的是,如果想要改变命运,现在就是时候,就像金钱铺满了地面,关键在于你是否愿意弯腰去捡。为什么人和人在赚钱上的区别很大,就是你的认知问题。现在投资 A 股是绝对有价值的,我认为不是最低点,但是也是黄金时期,这个时候就放开胆子搞,没有什么可怕的。
Q:A股的调整跟美元的降息有没有直接的关系?
林园:有一定的关系,但是我们不是寄托美元降不降息,投资的焦点应放在当前的估值上。就像发达国家历史上的例子,即使出现过牛奶过剩到倒入河中的情况,市场最终会自我调整,过剩的产能会被淘汰,这是市场经济的基本规律。企业必须盈利,否则终将退出市场。
目前,我们正采取措施鼓励消费和淘汰落后产能。市场上一些极端低价的商品,如淘宝上10块钱的衬衣或拼多多上几十块的鞋子,并不反映真实的生产成本,也不是长期可持续的状态。我经常去菜市场观察,了解民众生活状况,物价的适度上涨,如肉类或蔬菜价格的合理增长,是经济健康的标志。持续的物价下跌并非好事,我相信市场最终会找到平衡点,让每个劳动者和经营者都能分享到经济成长的成果。
我们吃肉时,应当意识到背后的辛勤劳动,过低的价格不仅是对生产者的不尊重,也是不可持续的。我们相信,市场的力量会让价格回归到一个合理的水平,让每个劳动者的努力得到应有的回报。
Q:三桶油、四大行等等,这两年不断的创新高,高股息板块的估值的百分位已经超过了90%,那么您认为还能够追高吗?
林园:我们需要区别对待不同行业,一些行业近年来盈利状况良好,行业景气度也很高。对于这些行业,我们需要从周期性的角度进行分析,关注它们是否能持续提供高股息。如果能够持续,这表明它们仍然是值得关注的投资方向,并且目前可能是一个良好的介入时机。
从长远来看,除了前述板块外,许多板块目前还处于价值的底部区域。此外,美国银行的利率目前高达5%,我认为这是不合理且不正常的,这种情况不太可能长期持续。举个例子,十年前我们投资医药股时,3%的股息率已经让我们觉得相当吸引人。而今天,一些股票的股息率已经达到了10%。回顾2013至2014年,如果股息率能达到4%,就已经是很高的股息率了。
为什么现在市场甚至都有一些股息率能到10%的?而且这些行业还是相对稳定的,这就是因为美国美元的高利息,如果利息能够持续的话,要知道 10 年前美国的存款利息,他们拿过来的成本大概是 0.3 美元的利息,他给我当时的利息才是1.25,我还没跟他深交。那么现在它的存款利息一年都是高达5%,我认为是不正常。如果他们的利息再回到零点几的话,那我们现在的息率的吸引力是非常高的。
我们对这种高股息率的情况给予高度重视。举个例子,我记得在亚洲金融危机之后,市场情绪非常悲观,但那时港股市场上的中国石化股票价格仅为1元/股,派息率达到8%。不久之后,巴菲特也投资了中国石油,这表明市场总是有规律可循的。唯一的区别在于,当时的美元存款利率并不高,这也是巴菲特选择投资中国石油的原因之一。但现在,我们看到了类似的投资机会,关键在于谁能抓住这些机会。因此,我认为,对于那些能够持续盈利的资产,现在是一个非常好的介入时机。