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【ct公用】特高压受益->风电运营商，量升价稳、估值洼地
夜长梦山
2024-07-25 08:51:25 山西省
市场担忧的利空因素基本出尽，强推估值洼地绿电运营商，优先推荐风电龙头【龙源电力（AH）】【华润电力（H）】【中国电力（H）】【新天绿能（AH）】【广西能源】【福能股份】【三峡能源】


1.市场化交易电价折损？特高压可以解决风电电价问题 光伏的电价问题主要是日夜差异加上同时确定性发电，造成峰谷价差拉大，要靠储能解决，而光储平价需要时间。风电出力曲线是不确定的，没有光伏的问题，风电问题主要是发电和用电侧距离远，特高压直流就可以解决。特高压直流十四五期间14条，十五五期间不考虑海风就有25-30条，我们认为风电运营商是特高压直流自设备后的第二大受益方向，特高压建设完成后存量风电交易价格有望稳中有升。 风电出力特征决定其市场化交易电价无忧：以5月山东为例，日前电价算术平均311元/兆瓦时，按出力曲线加权平均风光电价分别336/135元/兆瓦时，风电较算术均价溢价8%；光伏高同步率的出力特征使其市场化折价显著。 另外绿电绿证碳配额等政策打造绿电环境溢价（预期趋于1-2分）。


2.担心补贴拖欠滚雪球？ 短期看补贴折扣已在股价内：23年总计发放可再生能源补贴1084亿元，补贴回笼势头未减；23年各家应收账款合计新增约505亿，用“新增应收/当年营收”计算绿电PB的合理折价范围应在15.88%-20.47%（取中位数）；中期看差价合约落地（存量含补贴项目）为补贴发放蓄力。

3.新项目收益率不断下滑？ 东中部地区项目维持高回报（电价高消纳强但资源少），三北地区项目随造价成本下降收益率业已企稳：24年初“三北”集中式风电项目单瓦投资低至2.8-4元，度电成本1毛上下，以0.232元电价测算全投资收益率约13.26%。 23年华润电力、中国电力与龙源的风电度电利润2/1.7/1.1毛，电价稳定锁定利润，24年行业装机增速约22%，目前水电股pb在3倍以上，风电股港股在0.6-0.7倍，a股1倍出头，有较大套利空间，继续推荐!


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    07-25 14:55 浙江省
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  • 无名小韭49910911
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    07-25 10:31 []
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  • 斯武
    中线波段的散户
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    07-25 09:21 浙江省
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  • 无名小韭98970425
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    07-25 09:07 四川省
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  • 无名小韭28040726
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    07-26 06:34 广西壮族自治区
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  • 小火龙
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    07-25 19:14 浙江省
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  • 无名小韭52990609
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    07-25 08:56 浙江省
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  • 无名小韭85680503
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    07-25 08:55 湖北省
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  • 又几月
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    07-25 08:54 []
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  • 无名小韭666
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    07-26 08:34 四川省
    特高压直流十四五期间14条，十五五期间不考虑海风就有25-30条
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