20240813长江金属丨铜价大涨简评
夜长梦山
2024-08-13 08:27:58 山西省
💥今日夜盘，铜价大涨，其中COMEX铜涨1.9+%、LME铜涨1.8+%、沪铜涨1.8%。
【触因】1）中东冲突加剧，通胀预期抬升，故油领涨、铜其次、金跟涨；2）赞比亚封锁刚果金边境，或引发供给短期担忧。
【简评】1）当前“经济差+降息快”的组合，有助于缓和此前需求端悲观预期，这相比于供给端扰动更为关键，也是铜等能涨的底层背景；2）赞比亚封锁刚果金边境，虽压制绝大部分刚果金铜等矿产出口，但对供给扰动程度，主要取决于封锁时间，考虑到赞比亚关税严重依赖刚果金矿产运输，预计边境封锁时间有限。
【观点】由于市场对后续全球工业经济走势存在分歧，预计铜铝短期仍有波动，更为流畅上行行情启动，有待于降息落地后经济预期的转变，参考2019年规律，或在24年10月左右。不过，即便如此，铜铝下行风险有限：一方面，“经济差+降息快”的宏观组合，意味着铜铝商品二阶导最差阶段或已过去；另一方面，铜铝商品虽距90%现金成本分位值的绝对成本支撑线尚有差距，但至少逐步逼近了90%完全成本分位线，尤其是氧化铝现货强势推升成本的电解铝。
【权益】维持铜铝权益端可逢调整增配建议：1）需求端，美国经济若无硬着陆风险，则已处于底部的全球工业经济下行风险有限；2）给端，铜铝供给增速中期较弱依然成立，且短期有收敛迹象；3）权益端，估值合理并未透支，以当前商品价格年化测算业绩，主流标的对应PE估值铜不足15倍、铝不足10倍；4）策略端，即便短期上行存在分歧，但基于长期供需结构优化，作为资源板块代表的铜铝防御属性仍有优势。
🎁联系人：长江金属王鹤涛/肖勇/易轰/许红远
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