保险新国十条：集中度持续提升，险资入市意愿增强—

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保险新国十条：集中度持续提升，险资入市意愿增强——|长江非银

夜长梦山

2024-09-12 09:06:59 山西省

1）意见要求严格控制审批保险机构、优化机构区域和层级布局，推进提质减量。同时要求加强管理人员失职问责力度、加大对违法股东的清退力度。2）风险处置上，提出健全保障基金处置机制，支持拓宽风险处置资金来源，健全市场退出机制，落实地方属地责任。3）加强产品费差监管，降低负债成本；4）国十条定位头部公司做优做强，中小公司走特色化专业化道路，预期上述举措将有效化解行业风险，同时提升市场集中度。

1）完善激励约束机制，加强长周期考核，提升长期资金管理能力；2）资产端要求引导优化资产配置结构，提升跨市场跨周期投资管理能力，依法合规运用衍生品，稳慎推进全球资产配置；3）加大保险资金违规运用打击力度。4）目前险资配置权益的软上限来自于偏中短期的考核、较高的波动性与最低资本占用，新国十条将增强显著增强险资入市的能力与意愿。基于资负联动角度来看，海外配置预期短期保持稳定。

1）人身险推动浮动收益型产品发展，降低刚性负债成本占比；2）稳步开展境内外币保单业务，为后续海外配置做好基础；3）事业单位可按要求使用财政资金购买商业健康险，预计将提升健康险保费收入占比；4）财险以新能源车险为重点深化综改，预期车险集中度将持续提升，丰富巨灾保险保障形式，健全财政支持的农险大灾风险分散机制，COR稳定性将有所增强。

#行业影响：集中度持续提升、险资入市意愿增强

1）行业格局方面，国十条明确头部公司承担做大做强的任务，中小定位是成为特色化专业化险企，同时费差的管控、分红类产品推广以及车险继续深化综改均利好头部险企，因此我们预期寿险、财险集中度均将持续提升；

2）险资入市方面，如紧箍咒般限制的考核周期、净资产波动和资本占用，在国十条推进长期考核和衍生品配置后将得到改善，权益配置意愿将有所增强；

3）长期利差损风险继续降低，此前我们论证了头部并无实质性风险，新国十条对保障基金、退出机制及地方责任上均提出要求，同时要求健全利率定价传导机制，发生系统性风险的可能性显著降低。

4）中报业绩催化下，保险板块估值修复在10-15%分位，近期资产端虽有回调，但23Q3、Q4基数均较低，预期后续业绩压力较小，如有回调推荐买入。

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