[红包]【中信建投化工】PVDF点评：需求拉动、供应紧缺促使
踏尽红尘
2021-07-06 07:55:44
🌟PVDF粘结剂广泛应用于锂电领域PVDF全称聚偏氟乙烯，下游主要应用于光伏背板、氟碳涂料、锂电池粘结剂等领域。粘结剂是锂电池重要辅材，PVDF有较高的电化学稳定性、热稳定性和对电解液良好的亲和性等优势，一般搭配NMP溶剂使用，在三元材料以及正极应用占比极高。🌟技术要求高，粘结剂用PVDF产能有限目前PVDF企业仅10余家，总产能约9万吨/年，包括阿科玛1.9万吨/年、巨化股份1万吨/年、东岳集团1万吨/年等。由于技术难度大，国内产能中实际用作锂电池粘结剂的PVDF总产量较低，且质量上有欠缺，高端PVDF产品仍依赖进口，国内粘结剂生产企业也是以外企为主，主要有索尔维、阿科玛、吴羽等。截至20年底，中国PVDF粘结剂总产量不足6000吨，而锂电领域总需求约7000吨，缺口在1000吨左右。🌟下游新能源带动锂电粘结剂需求快速增长受益于新能源汽车行业的迅猛发展，锂电粘结剂已成为PVDF下游应用增长最快的领域，占比由两年前的不足10%增长到19.9%。据百川盈孚，2021年1-5月，国内新能源汽车累计产量102万辆，同比增加262%；1-5月动力电池产量累计59.5GWh，同比增长227%。受下游需求增长的拉动，预计21年中国PVDF锂电池粘结剂总需求量将在22000吨左右，增长约1.5万吨（线性计算），未来仍将保持极高增速。🌟产能增速难掩需求，供需紧平衡使价格维持高位由于PVDF扩产周期普遍在2年以上，且大部分企业尚处于规划或审批阶段，21年预计仅有联创股份8000吨产能投放，粘结剂用PVDF产能仍非常有限，产能增速不及下游需求显著增长，造成粘结剂用PVDF价格自2021年Q2以来一路飙升，由4月中旬的11万元/吨涨到目前的17万元/吨，三个月内涨幅高达55%。锂电下游对于PVDF价格容忍度更高，以致锂电用PVDF的利润远高于光伏、涂料等领域。利润驱动之下家纷纷将产业产能尽可能的调整至锂电池领域。截至7月初，市场上70%左右的厂家目前已不再出售PVDF光伏料树脂，粒料PVDF价格也由7万元/吨涨到目前的13万元/吨，PVDF整体市场持续供不应求。预计下半年供应偏紧将持续，粘结剂用PVDF将维持在15-20万元/吨的高位，且未来两年价格增速都会保持向上区间。🌟上游R142b配套完备企业成本优势凸显，配套溶剂NMP同样涨势凶凶由于下游市场的爆火，PVDF主要原料R142b生产不足，今年以来R142b价格从2万元/吨上涨到3.6万元/吨左右，成本端的压力也对PVDF价格造成了一定支撑。生产1吨PVDF约消耗1.9吨的R142b，耗量较高，因此对于配套有R142b装置的企业成本端压力相对较小，生产和业绩的稳定性更高，包括东岳集团（3万吨/年）、巨化股份（2万吨/年）。NMP作为PVDF配套溶剂，价格从年初的1.5万元/吨涨至当前的超过3万元/吨的价格，国内天奈科技（4.5万吨NMP回收项目）、晶瑞股份（2.5万吨）有所布局。🌟主要相关推荐标的：东岳集团（3万吨R142b、1万吨PVDF），巨化股份（2万吨R142b，1万吨PVDF）；行业其他标的包括：联创股份（8000吨在建）。
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