机构观点——汽车零部件
懒韭菜
2021-11-14 15:30:28
机构观点——汽车零部件】板块逻辑&我们的关注
核心逻辑1：电动车重构估值。电动化浪潮带来的不仅是电池产业链的高景气和确定性，其实大量零部件企业的单车价值和配套关系也随之在重构，但此前并没有充分体现估值。
核心逻辑2：业绩触底反转。Q3零部件板块业绩大幅触底，原因在于原材料价格冲击峰值、芯片冲击峰值、国际运费冲击峰值，但三重拐点已到：原材料下行改善成本、芯片拐点及行业补库存、看好明年运费下降。这也是此前我们多次推荐重视零部件整体β行情的逻辑。
以上2点逻辑，继续看好零部件板块的估值业绩的戴维斯双击，我们重点覆盖的零部件中符合以上2点的一揽子组合：
1、福耀玻璃：电动化带来天幕玻璃快速渗透，预计25年天幕玻璃在电动车渗透率达到55%，传统汽车玻璃单车价值约700元，预计25年天幕玻璃价格1500-2000元，且是纯增量。此外，电动化也在推动HUD等智能化玻璃价值大幅提升。
2、保隆科技：电动化&新势力共同推动空气悬挂快速渗透，其中核心零部件空簧单车价值2000元多，目前国内仅有保隆一家，已经多家头部车企定点，且积极布局空悬总成，单车价值0.8万元。此外，ADAS、传感器业务快速发展。
3、中鼎股份：空悬的核心零部件空气供给单元价格2000元+ ，国内仅有中鼎一家，依托AMK技术，积极布局总成，多家头部车企定点，且积极布局全部核心零部件和空悬总成。此外，传统业务橡胶件单车价值也随电动化大幅增长。
4、科博达：灯控黄金赛道，过去绑定大众，但下游客户从1到N的快速变化中。且产品品类1到N扩张，电机控制、USB、AGS等产品也在高速发展，电动化推进该进程。
5、泉峰汽车：从过去Tier2转型新能源汽车Tier1供应商，新能车营收占比20年16%，21年25%，22年40%。其中筏板业务同时获得长城DHT和比亚迪DMI的核心供应商。
6、继峰股份：全球头枕龙头供应商，造车新势力打破了一直以来乘用车座椅的稳定格局，公司借造车新势力作为突破积极开拓乘用车座椅，市场空间是头枕的25倍，且已有首家定点。
7、岱美股份：全球遮阳板龙头，横向开拓头枕、顶棚等新业务。
8、菱电电控：电控国产化替代龙头，电动&插混带来单车价值大幅增长。
9、飞龙股份：电子水泵龙头，同时积极布局热管理业务。收起全文d
核心逻辑1：电动车重构估值。电动化浪潮带来的不仅是电池产业链的高景气和确定性，其实大量零部件企业的单车价值和配套关系也随之在重构，但此前并没有充分体现估值。
核心逻辑2：业绩触底反转。Q3零部件板块业绩大幅触底，原因在于原材料价格冲击峰值、芯片冲击峰值、国际运费冲击峰值，但三重拐点已到：原材料下行改善成本、芯片拐点及行业补库存、看好明年运费下降。这也是此前我们多次推荐重视零部件整体β行情的逻辑。
以上2点逻辑，继续看好零部件板块的估值业绩的戴维斯双击，我们重点覆盖的零部件中符合以上2点的一揽子组合：
1、福耀玻璃：电动化带来天幕玻璃快速渗透，预计25年天幕玻璃在电动车渗透率达到55%，传统汽车玻璃单车价值约700元，预计25年天幕玻璃价格1500-2000元，且是纯增量。此外，电动化也在推动HUD等智能化玻璃价值大幅提升。
2、保隆科技：电动化&新势力共同推动空气悬挂快速渗透，其中核心零部件空簧单车价值2000元多，目前国内仅有保隆一家，已经多家头部车企定点，且积极布局空悬总成，单车价值0.8万元。此外，ADAS、传感器业务快速发展。
3、中鼎股份：空悬的核心零部件空气供给单元价格2000元+ ，国内仅有中鼎一家，依托AMK技术，积极布局总成，多家头部车企定点，且积极布局全部核心零部件和空悬总成。此外，传统业务橡胶件单车价值也随电动化大幅增长。
4、科博达：灯控黄金赛道，过去绑定大众，但下游客户从1到N的快速变化中。且产品品类1到N扩张，电机控制、USB、AGS等产品也在高速发展，电动化推进该进程。
5、泉峰汽车：从过去Tier2转型新能源汽车Tier1供应商，新能车营收占比20年16%，21年25%，22年40%。其中筏板业务同时获得长城DHT和比亚迪DMI的核心供应商。
6、继峰股份：全球头枕龙头供应商，造车新势力打破了一直以来乘用车座椅的稳定格局，公司借造车新势力作为突破积极开拓乘用车座椅，市场空间是头枕的25倍，且已有首家定点。
7、岱美股份：全球遮阳板龙头，横向开拓头枕、顶棚等新业务。
8、菱电电控：电控国产化替代龙头，电动&插混带来单车价值大幅增长。
9、飞龙股份：电子水泵龙头，同时积极布局热管理业务。收起全文d
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菱电电控
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飞龙股份
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