【天风电新】6F行业更新：需求恢复+五氯化磷短期瓶颈，6F价格或反弹-0627
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🌼需求端
随着车企逐渐复工，锂电池需求量提升，电解液需求端有望恢复。以电解液龙头为例，6月电解液出货在2.2-2.3万吨左右，7月有望环增30%，达到2.9万吨。

🌼供给端
生产五氯化磷的徐州宏达可能在7、8月面临生产基地搬迁。根据徐州宏达搬迁技改环评书，宏达搬迁后计划投产时间为2022年10月，我们认为宏达的搬迁时间或在7、8月。

此外，建平预计也受到搬迁影响，2家企业预计单月影响2500-3000吨左右五氯化磷产能。按照1万吨6F需要1.5吨五氯化磷计算，预计影响6F 1700-2000吨/月，对应电解液1.3-1.5万吨/月。我们预计7月电解液需求在10万吨左右，五氟化磷企业搬迁或影响电解液13-15%出货。

五氯化磷企业的集中度较高，且下游约90%用于生产6F。目前国内只有5家五氯化磷生产企业，其中3家主要生产企业集中在江苏省徐州市。国家对五氯化磷新建产能管控较为严格，其下游约90%用于生产电解液质6F。2020年以来，大部分企业生产装置已接近满负荷生产。

若五氯化磷企业在7、8月搬迁，有可能导致供给短缺，价格上涨，进而推升6F价格。

🌼投资建议
看好6F成本具有优势的企业【天赐材料】、【多氟多】。天赐采用多聚磷酸路线，6F合成过程中无需五氯化磷；而多氟多可采购三氯化磷，通过加液氯得到五氯化磷，因此受到影响较小。

通过向上游深度一体化布局，天赐、多氟多在6F环节处于最低成本曲线，且随着工艺不断迭代，在转化率、Cap Ex、能耗等方面也领先于其它同行。在6F价格下行过程中有更强的韧性，在6F价格上涨过程中有更强的利润弹性。
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