（1）根据热销车型当月排产量、上月占比、当月变化趋势，国内新能源乘用车3月排产20万辆。

（2）3月产量是重点验证时间节点：重点把握1）国产特斯拉MY 排产大幅度提升破万；2）大众MEB单月突破6000辆，为3月上市交付准备；3）新势力(蔚来、理想、小鹏) 起量，环比增长约57%；4）五菱宏光Mini产量超4万。

（1）国产特斯拉季末冲量：季度初期优先供应欧洲市场，预计本季度出口1.5万，季末M3+MY集中冲量，Q1达6.7万辆。

（2）大众MEB：国内首发车型ID.4将于3月开启交付，实现纯增量。

（4）全年预测：以当前国内主流整车厂年度排产规划以及合理库存水平为前提下，推算全年主流车企年度销量。国产特斯拉、上通五菱、比亚迪、南北大众、新势力齐放量，预计2021年国内新能源乘用车销量达225万辆。国内新能源乘用车季度销量Q1-Q4分别为46万辆、52万辆、55万辆、72万辆，同比增长314%、126%、74%、29%。

三元正极降价40%，负极降价10%，隔膜价格不变，电解液涨价15%，铜价涨30%、加工费提5%（铜箔合计涨18%）

三元正极涨价45%，负极不降价，隔膜涨价5%，电解液涨价20%，铜价涨25%、加工费提10%（铜箔合计涨20%）

（1）正极：由其定价模式决定，虽然成本急剧上升，单位毛利润（加工费）变动不大；负极：针状焦涨价带动成本略有上升，格局相对分散导致向下游传导难度较大，对龙头电池厂继续降价对盈利有所影响；隔膜：成本受原材料价格波动影响小，价格预计与去年持平或略涨，经营杠杆改善，带来盈利能力稳中有升；电解液：资源品锂盐涨价+添加剂短缺，将使电解液涨价幅度超过成本上涨幅度，带来盈利改善。

（2）电池： 假设电池能量密度不变，我们测算一线厂商电池成本预计上涨13.2%，二线厂商电池成本预计上涨17.1%。考虑到上半年仍有较多的低价库存未消化完，若金属材料价格持续维持高位，且动力电池环节优质产能供需紧平衡，我们预计下半年或看到动力电池厂商提价。龙头电池厂商通过提升能量密度降本，能降低原料涨价影响。

若假设今年能量密度能有5%~10%的提升，对应全年成本较2020年提升3.0%~8.1%，降低原料涨价带来的成本压力。

（3）利润增厚环节：上游资源品钴、锂以及铜箔环节因供需紧张，价格上涨，分得更多利润；锂盐成本向下传导，6F环节利润增厚；受核心原料6F涨价影响，电解液厂视是否有6F产能来看利润能否提升。动力电池环节，一线厂商具有强议价能力，龙头利润增厚。

CATL：预计20.7亿元，同比+178%、环比+11%

亿纬锂能：预计7.1亿元，同比+180%、环比-12%

天赐材料：预计2.3亿元，同比+462%、环比+28%

新宙邦：预计1.6亿元，同比+46%、环比-3%

恩捷股份：预计4.98亿元，同比+262%、环比+7%

星源材质：预计0.61亿元，同比+344%、环比+291%

科达利：预计0.78亿元，同比+244%、环比+5%

容百科技：预计1.0亿元，同比+307%、环比+20%

当升科技：预计1.2亿元，同比+274%、环比+3%

璞泰来：预计2.2亿元，同比+132%、环比-16%各环节龙头预计延续Q4排产强势头，持续满产满销，呈现最强Q1；本轮调整以来，板块估值风险已逐步释放，当前位置多数环节对于2021年不到40x PE。建议逐步开启新一轮板块布局。