【国盛有色】金力永磁：稀土价格降温增厚公司盈利，外延布局废料回收助力长期降本

一、事件
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👉2022年7月4日，公司发布2022年半年度业绩预告，2022 H1预计实现营业收入28.9-36.2亿元，同比+60-100%，环比+27-59%，实现归母净利润4.41-5.07亿元，同比+100-130%，环比+89-118%；Q2单季度预计实现营业收入13.9-21.1亿元，同比+36%-108%，环比-8%-+40%，实现归母净利润2.77-3.43亿元，同比+133-188%，环比+69-109%。

二、点评：
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👉1.业绩大幅提升主因包头一期8000吨项目爬产以及稀土原料成本降低增厚公司毛利。1）量：包头一期8000吨项目于21年12月竣工，22上半年处于爬产阶段，预计6月达产。2）价：3月以来稀土价格迎来一轮降温，4月中旬价格企稳，Q2镨钕金属均价111万元/吨，环比-10%，金属镝339万元/吨，环比-13%，金属铽1798万元/吨，环比+2%，按照镨钕金属含量30%测算，单吨毛坯成本降低3.3万元/吨，对应单吨磁材成品成本降低4.4万元/吨。伴随疫情后下游需求景气修复，预计后续稀土原料价格仍将维持高位，对于磁材厂商而言，价格维持平稳更有利于业绩稳定性。

👉2.新能源车领域营收同比+230%，新增产能放量与市场开拓成效显著。公司包头基地主要对标新能源车&风电领域，EV需求高景气下一期项目投产有利于业绩充分释放，公司公告披露2022年H1公司新能源车及汽车零部件领域营收同比+230%，此外，在节能变频空调领域、风力发电领域、3C 领域、工业节能电机等领域的营业收入也有较高的增长。

👉3.投资建议：公司持续深耕高性能钕铁硼磁材，目前4万吨产能规划已全部明晰，预计公司2022~2024年营收分别为70.71、95.69、126.72亿元，实现归净利润8.07、10.56、14.89亿元，EPS为0.97、1.26、1.78元/股，对应PE分别为36.5、27.9、19.8倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：稀土原材料涨价风险；下游需求不及预期风险；技术路线重大变革风险；产能落地不达预期风险。