投资亮点

1钢构行业供给端成本压力减小，需求端公建回暖需求改善
2预计“十四五”期间钢结构市场将保持两位数增长，市场空间广阔
3光伏建筑行业提速，钢构企业向BIPV领域延伸

分析师最新观点：

广发研究员认为。从上游供给端来看，近年来我国钢材产销量整体保持增长，为钢结构行业的发展奠定了坚实的原材料基础；同时近期市场钢价回落明显，钢结构企业成本端压力缓解为其带来更大的利润空间。从下游需求端看，今年以来在各部门支持下基建投资回暖，有利于钢构企业需求改善，钢构施工企业经营数据公告显示其2022Q1订单实现了较高增速，中长期看好钢结构渗透率提升。

建议关注：（1）鸿路钢构：产能优势明显，稳坐龙头地位，成本需求端优势突出，将结合公司业务优势探索在光伏建筑一体化领域的发展机会。（2）精工钢构：EPC及装配式业务发展迅猛，在手订单充裕，旗下设立精工能源、绿筑光能等子公司专门开展光伏业务，有利于其整合优质资源、提升差异化优势。（3）东南网架：前瞻布局BIPV，具备成熟的技术和丰富的项目储备，并通过与杭州福斯特成立合资公司等措施进一步强化在光伏一体化业务领域的发展。

一、钢构行业供给端成本压力减小，需求端公建回暖需求改善

随着近期市场钢价回落，钢结构企业成本端压力有所缓解，为其带来更大的利润空间。根据wind统计的国内螺纹钢价格数据，今年5月份以来钢价回落明显，由5月初的5142元/吨降至6月底的4319元/吨，两个月内下降了近16%。

从近十年螺纹钢价格和重点钢结构企业的毛利率走势可以看出，东南网架、精工钢构、鸿路钢构和杭萧钢构的毛利率与钢价均呈现出明显的背离现象。广发证券研究员认为随着行业集中度提升、钢价回落等带来企业利润率的持续改善，钢结构龙头企业的盈利仍将维持在较高水平。

从需求端看，今年以来各部门相继推出相关政策加码基建投资，2022年1-5月广义基建投资同比增长8.16%，基建投资增速明显提升，而基建投资回暖有利于钢构企业需求改善。企业层面，根据所披露的经营数据公告，2022Q1钢构施工企业订单实现了较高增速，中长期看好钢结构渗透率提升。

二、预计“十四五”期间钢结构市场将保持两位数增长，市场空间广阔

根据推算得到的渗透率变化情况，应用换算逻辑进行逆推，可以得到钢结构建筑应用面积，结合之前根据中国建筑金属结构协会钢结构分会数据推知的各不同建筑类型单位面积用钢量情况，可以逆推得到钢结构建筑不同建筑类型中的用钢量情况，继而对未来钢结构建筑行业市场空间做出合理预测。

广发证券研究员认为在中央及地方政策利好的情况下，我国钢结构建筑行业未来市场空间充足，增长率可观。预计2022-2025年，我国钢结构建筑行业用钢量可达9239/10280/11474/12812万吨，同比增速可达11%/11%/12%/12%。

三、光伏建筑行业提速，钢构企业向BIPV领域延伸

光伏建筑为绿色建筑新方向，新建建筑逐渐强制转向光伏建筑绿色建筑是建筑业减排重要方式，推广绿色建筑大势所趋。在建筑行业内推广绿色建筑由来已久，十四五期间，在双碳目标的催化下，绿色建筑大面积铺开已是大势所趋。

2020年7月，住建部、发改委等七部委联合发布了《关于印发绿色建筑创建行动方案》的通知，明确到2022年，当年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%。2022年5月，发改委和能源局联合发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，到2025年，公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%。

钢结构建筑与BIPV高度兼容，协调发展。无论是钢结构建筑还是光伏建筑，都是建筑节能减排的有效手段，近年来得到政策的大力支持，成为未来建筑业的发展趋势。公共建筑、工商业建筑作为BIPV的主要应用场景，正是钢结构的优势领域。

相比混凝土屋面，钢结构屋面与光伏建筑更加契合，与BIPV也更加适配。此外，钢结构的造价比混凝土结构略高，这一直是提高其渗透率的制约因素，与BIPV结合后该劣势得以被光伏发电所产生的效益所弥补。目前，钢结构龙头青睐BIPV光伏市场，多以收购和投资光伏各细分赛道龙头，发挥双方产业协同能力，切入光伏行业。