海缆的投资机会
选对股买对时
中线波段的公社达人
2022-07-19 00:03:14
事件：7月18日，中天科技发布公告，控股子公司中天科技海缆和中天海洋工程中标多个海上风电和海上油气项目，中标金额合计22.79亿元。本次中标海风项目集中在山东和越南，包括山东能源渤中海上风电A场址工程(501MW)、国华渤中I场址海上风电项目(501.5MW)、山东莱州海上风电与海洋牧场融合发展研究试验风电工程(304MW)，越南项目为新富东1区海上风电项目(100MW)，招标内容涵盖35kv/220kv海缆、35kv光电复合缆及施工。国家发展海洋风电，能源布局决定了目前海洋风电市场的火爆。海缆可以用在：1）海上发电；2）油气平台。以前海上石油平台都用发电机发电，环境污染较大，现在有更多的是把陆地上的电运输到海上供油气平台使用。国内沿海省份几乎都发了十四五文件。广东省接下来会新增15GW以上，江苏省会有7-8GW，广西省会有3-4GW左右，浙江省会新增4-5GW，山东会有5-6GW以上，海南也会有大量建设。因此全国接下来至少会有30WG以上的海风建设，对应十四五期间每年10GW左右。海缆的毛利率基本在40%-50%。海缆的市场规模150-200亿左右，1GW对应10-20亿人民币，是10亿还是20亿取决于海风场的位置。如山东的海风建设主要集中在距离陆地比较近的地方，对应的每GW市场价值在10亿左右。广东、江苏以前进行过大规模的海风建设，现在新建项目距离陆地较远，单GW价值量20亿。海外也很火爆，国外海风投资是比较长的。国内建设集电海缆大概1-2年交付，主输出海缆3年左右。国外一般都在4年以上，海外交付未来几年会有瓶颈。国内海缆企业：1）第一梯队：东方、中天、亨通宁波东方：海缆行业龙头，上半年60-70亿海缆订单，国内大多数订单在今年上半年基本都被东方拿走。目前有两个厂区都在宁波，今年过后两个厂区都全部投入生产。阳江厂区已经开始建设，集电海缆下半年估计就能投入生产，再过2-3年主输出海缆也能投入生产。宁波东方有国内很强的技术优势，产能是国内最大的，脐带缆技术强，脐带缆利润更高，东方垄断国内市场。在宁波、阳江有工厂，属地资源优势丰富。长期一直是龙头。中天科技：南通、汕尾均有工厂，盐城的厂正在建设，马上在山东也要建厂。接下来所有厂区都投入之后产能也会很大。每年交付量也不错，技术优势明显，柔性直流海缆有绝对技术优势，属地资源丰富、品牌优势也很明显，有2-3年是居行业第一，一直都是前二。亨通光电：目前工厂在常熟，盐城工厂在建设，在揭阳也准备建设工厂，可能要过两年才能建设投入使用。相对于其他厂商来说也有很丰富的产能优势及技术优势。海光缆优势明显，几乎统治了国内的市场。亨通目前厂是在常熟，盐城和揭阳、射阳悠长之后和华为海洋的关系。亨通在未来向冲击中天和东方可能有难度，但是第一梯队还是很稳的。2）第二梯队：汉缆、宝胜：青岛汉缆：在青岛，99年就开始建海缆厂了。前期有种种原因导致没有做起来，但一直居于第二梯队。国内目前陆地高压电缆居于垄断地位。刚有介绍到山东会大规模搞海洋，青岛汉缆会借山东海缆发展契机迎来一拨高潮。青岛汉缆有可能会随着山东海风发展往上更进一步梯队。宝胜股份：相对于其他海缆厂有一点遗憾在于扬州没有海风，属地资源缺一些。但是是央企背景，拿单也有明显优势，很难冲进第一梯队。虽然建厂很晚，19年才建好厂，但每年10来亿订单是有的。3）第三梯队：起帆、太阳、万达等起帆：是租赁了宜昌的一个企业去做海缆的，工厂在湖北，没有属地资源。所以起帆中标量不大，比宝胜还少很多，有很多外协订单。现在又去广西建厂了，但是海风量不大，估计其他海缆厂不会再去，每年也有几百兆瓦的量，有小十个亿的订单，有可能冲击第二梯队。太阳电缆：未来会是不错的一个企业，在福建有属地资源。且二老板是三峡，三峡本身就是海风建设主力军，中标三峡的话可能会比其他企业方便一些，要等到23年。海缆行业订单集中度比较高，可能头部企业订单太多排产排不过来，但有的海缆行业有可能一个订单都没有。Q：各个省份后续招标指引？1、广东：接下来主要关注点在广东！广东接下来至少15GW，年均4-5GW，相当于接近100亿的市场。细拆：1）汕尾：甲子0.9GW；2）阳江：2个风场各1GW，总共2GW；3）青州：粤电阳江青州1、2已经招标了，宁波东方中标价20亿；青州4也已经招标了，也是宁波东方中标；未来三峡青州5、6、7，每个项目1GW，有330KV的交流，也有500KV柔直，未来相当一段长时间会成为标杆性项目；4）国电投揭阳神泉二项目；5）华能汕头；6）华能南澳；7）东鹏1GW；8）阳江*岛1GW；9）汕头海门；10）汕头南鹏1/2/3项目各自有1GW；11）揭阳；12）惠州项目。共10GW+，每个GW对应20亿，200多亿的市场2）山东：每年接下来个把GW，比如莱州湾、半岛南等项目。山东刚开始试点海风，风场还处于近海区，1GW大概10亿，量不会在广东这么大，广东的量几乎会是山东的十倍。3）江苏：射阳等项目，也有几GW。2025年之前不会像广东这么多，21年抢装潮主要工作重点是在江苏，指标用的差不多了，发的不会太多。但等十四五之后，25-26年江苏又会重现需求。江苏在15-21年之间是主战场（江苏靠近黄海，水浅），26年国内主战场江苏又会起来。4）浙江：暂时不会有太大的项目，每年大概0.8-1GW。浙江的水比较深。5）福建：每年会有1GW左右，但很难有大规模的建设。福建是国内海风资源最丰富的地方，类比于北欧地区，但可惜在于地缘影响导致没有大规模发展海风。若地缘问题被解决会有爆发的需求出来。6）海南岛：大变量。海南以前不做海风，担心破坏生态。现在也开始做海风。海南目标未来70%-80%的用电由可再生能源提供。海南岛屿多，海风建设量会比较大，大概十来个GW。7）广西：对于东南亚国家有示范作用，每年500-600MW。Q：海外需求如何？1）丹麦：5-6GW，国家小、用电量不大2）英国：是欧洲最大的需求，30GW3）法国：没什么海风，几乎现在是0，2030年之前10GW4）德国：现在大规模关闭火电，大概会有30GW5）美国：30-50GW，2030年前30GW应该问题不大6）印度：30GW7）日本：10GW左右8）韩国：12GW左右Q：海缆的交付节奏？A：和风机、塔等有区别，一般交付是在海风建设的尾端，海缆起链接作用。Q：海缆的招投标主要看重什么？A：技术、品牌很重要，但是属地资源最重要，地域性很强。哪个地方有厂差不多哪里的订单可以拿到。海缆投资很大，流动资金、固定资产加起来几十个亿的投资额。一般海缆厂建设后还有铺设安装几十亿。地方政府吸引海缆厂来建厂，可以解决税收、就业和拉动GDP，可以刺激上下游产业链，各地都很重视。Q：广东帆石1/2期的项目进度？A：技术交流阶段。Q：国外的海缆公司和国内厂家的差异主要在哪？A：国内技术水平更高，海外更多是环保海缆，国内使用重型海缆。整体上讲不是海缆走不出去，国内三大头部厂商每年都会有很多项目走出去。问题在于施工，因为海缆在海外施工利润很高，船要开到中国再开回去，施工成本较高，占据了相当的利润，如果国内施工可以走出去，价格会更有竞争力。除此之外，制约海缆厂出海的最大问题在于目前国内需求旺盛，有能力的厂商没有走出动力。二国内二三线厂商拿不到海外订单。Q：海缆产能基地和自建码头对于海缆企业来说重要吗？A：相当重要，没有码头就运不出去货，但也可以租用码头，但很少。海缆要把缆倒上船，一般情况下喜欢码头距离近，防止缆在运输过程中损害质量。国内的海缆厂都有码头。Q：二线厂商有可能对一线厂商造成冲击吗？A：强者恒强，一线厂商也在持续扩建厂房，很难有冲击。Q：海风平价会在什么时间实现？A：海风平价是一个很漫长的问题，采购端的降本是一个很漫长的过程。
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