投资亮点

1消费电子零售市场ODM龙头，分析师认为可类比参考21年大牛股伟星股份
2产品迭代助推行业繁荣，下游行业有智能可穿戴设备等高增长行业
3高效化研发生产管理，全球化客户渠道布局，服务高端北美欧洲等高利润市场

分析师最新观点：

浙商证券研究员基于公司凭借强研发实力，率先投入Thunderbolt系列Docking产品研发并获得英特尔授权，形成了技术和先发优势。预计高毛利信号适配器产品占比逐年提升；随着越南生产基地逐渐运作成熟，规模效应逐渐体现，带动毛利率有所提升。

预计22-24年公司营业收入为26.6/34.1/44.1亿元，同比增长28.0%/28.0%/29.4%；实现归母净利润2.9/3.8/5.2亿元，同比增长53.3%/33.8%/35.6%。

一、消费电子零售市场ODM龙头，分析师认为可类比参考21年大牛股伟星股份

—公司聚焦海外零售市场，与贝尔金、安克创新、亚马逊等众多头部零售品牌建立长期合作关系。

由于产品品类多、变化快、零售客户分散，海能小批量、多品种、快交货业务模式是业务成功的关键，和服饰一站式辅配料龙头伟星股份较为类似。

二、产品迭代助推行业繁荣，下游行业有智能可穿戴设备等高增长行业

（1）快充渗透率大幅提升，下游主机厂商取消标配充电头成趋势；（2）Type-C接口快速普及，带动线束类产品需求提升；（3）信号类产品受益接口标准迭代+消费电子产品轻薄化趋势。预计22年全球有线充电器+无线充电器+移动电源市场规模达到241亿美元；预计22年全球连接器市场市场规达到904亿美元。

消费电子代工行业是高度竞争的行业，市场参与者众多，电源适配类产品主要代工企业包括赛尔康、奥海科技、伟创立等，信号类产品主要厂商包括显盈科技、茂联控股等。代工市场整体格局较为分散，以手机充电器龙头公司奥海科技为例，根据奥海科技招股说明书，其2019年手机充电器销量达到1.9亿只，全球市场占有率仅为10.34%。

三、高效化研发生产管理，全球化客户渠道布局，服务高端北美欧洲等高利润市场

和立讯、奥海等不同，海能净利润率预计有望保持在10%以上，高增速、高利润率建立在以下基础上：（1）重视研发及原创设计：研发投入持续超过5%，矩阵式架构赋能研发，四大机制助力创新。（2）弹性生产优势：以销定产，提供小批量多品类客制化产品。（3）生产布局优势：四大生产基地，越南基地优势显著（4）客户渠道优势：全球化客户渠道，绑定优质零售品牌。

研报来源：浙商证券