公司上市以来首次定增，计划募资16.5亿。投建宁波年产 5.2 万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目、浙江海宁年产 1.8 万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目、宁波江丰电子半导体材料研发中心建设项目。此次定向增发或将吸引大基金二期参投。

溅射靶材全球空间163亿美元，其中超过60%用于半导体相关领域（芯片10%、面板34%、光伏21%）。该领域对靶材技术要求高，纯度要求分别为不低于5N5、5N和4N5。公司以芯片靶材为主，是全球龙头芯片制造商台积电的优秀供应商，技术能力最高可覆盖其7nm工艺节点，与霍尼韦尔、日矿金属等国际巨头同台竞争。公司上市后扩张业务版图，向下覆盖至面板及光伏领域。2020年靶材国产化率10-15%，公司作为国内靶材龙头企业，潜在增长空间巨大。

本次募投项目建设周期24个月。其中宁波5.2W块项目以铝、钛、钽靶材为主，项目已完工，达产进度有望大超预期；海宁1.8W块项目以铜靶材为主，项目也已土建动工。该两项扩产达产后可给公司增加超2亿利润。

此外，公司关联方上海同创普润专业研发超高纯金属材料以及特种粉末冶金材料，目前已掌握最高7N金属材料提纯的技术并实现量产，此举将加速靶材上游原材料国产替代，打通上下游，有效提升公司毛利率。

宁波、海宁超高纯金属溅射靶材产业化项目有望实现1.4Y/0.6Y利润，保守估计22年公司净利润3Y以上。当前公司市值100亿，假设20%增发稀释，参考22年利润当前仅40pe。参考同类半导体材料公司以及公司行业地位，维持75pe预期，目标价82.5元。