【浙商电新张雷团队】帝科股份22年半年报点评：业绩符合预期，Q3有望迎来量利齐升

公司发布22年半年报：22H1公司实现营业收入16.70亿元，同比增长20%，实现归母净利润0.28亿元，同比下降59%，主要为汇兑损失影响（0.13亿元）及白银套保损失影响（0.20亿元），还原后经营性净利润约0.61亿元，符合预期。

【市占率加速提升，银粉国产化+N型起量有望推动盈利能力大幅改善】我们预计公司22H1实现银浆产品出货近300吨，Q1约120吨、Q2约180吨，市占率加速提升。不考虑汇兑损益及套期保值影响，预计22H1公司实现单吨净利约20-21万元。22H2，银粉国产化比例有望大幅提升，同时N型产品快速起量，有望推动Q3量利齐升。

【N型产品量产提速，低温HJT产品一马当先】TOPCon电池单耗及盈利能力相比PERC大幅提升。根据统计，目前行业内已建TOPCon电池产能达到28GW，在建/规划产能达187GW以上，TOPCon电池加速量产推动银浆量利齐升。HJT低温银浆领域，公司银包铜粉体制备技术实现量产突破，拟投建2000吨金属粉项目主要用于低温HJT浆料原材料银包铜粉和纳米银粉的生产。