1、  公司主营燃料油深加工，传统产品为重芳烃，单吨净利在180-250元/吨，下游主要是传统润滑油助剂、橡胶制品助剂及沥青助剂，市场空间近300万吨，传统产能40万吨，开工率80%左右。
2、  公司新建项目60万吨环保芳烃油（重芳烃高压加氢）和20万吨石蜡，环保芳烃油主要是稠环芳烃含量较低的品种，由于欧盟、美国及日本等西方国家对出口产品中稠环芳烃限制，国内实际环保芳烃油进口较多，主要是由于传统芳烃油企业仅做炼厂副产加工。公司固定资产原值1.2亿元，在建工程7.4亿元，一期40万吨已于21年6月底投产，二期预计将于22Q2投产，完全达产后，环保芳烃油价格比重芳烃提高400-500元/吨，石蜡价格高1500-2000元/吨（在二期中）。
3、  公司项目采用雪孚龙工艺，摸索一年方顺利开工，产品具备技术难度。公司公告拟发行可转债投资4.8亿元用于10万吨食品/医药/化妆品白油及8万吨补充装置，项目采用环保芳烃油为原料，高端白油价格比传统重芳烃高2000-3000元/吨。
4、  行业层面，上游炼厂发展一体化，对于燃料油深加工这块小微领域关注度不高，而传统帮助炼厂处理油浆的企业面临红海竞争，叠加双碳下化工企业审批难，环保芳烃行业未来新进入者较少。
5、  21Q3公司业绩迎来拐点，周期性角度油价回落有利于毛利率改善，未来两年业绩将逐级向上，项目完全投产后预计环保芳烃油净利500元/吨（公司15%税率），石蜡700元/吨，高端白油1000元/吨，假设开工80%，对应净利0.7+3.0+1.4+1.0=6.1亿元。当前市值25亿元，20年0.58亿元净利，考虑公司产品高端化特征逐步被市场认可，且毛利率整体稳定（非周期），基于15～20x PE，目标市值90～120亿元。