投资亮点

1上半年国内外通信市场均呈量价齐升趋势，公司通信业务实现较快增长；公司收购j-fiber GmbH公司100%股权，布局特种光纤加快全球化

2海陆电缆业务双轮驱动，截止7月末，在手订单135.56亿
3公司深耕海底通信业务，年初公司与巴西国家石油公司达成合作，首次将海底光缆应用于油气领域

事件：

亨通光电发布22年半年报，22H1公司收入221.06亿元，同比+22.42%；归母净利润8.60亿元，同比+28.17%；扣非归母净利润8.85亿元，同比+59.21%；毛利率16.23%，同比-0.32pcts。22Q2收入127.54亿元，同比+15.08%；归母净利润5.16亿元，同比+26.81%；扣非归母净利润5.75亿元，同比+58.70%；毛利率17.17%，同比+0.27pcts，环比+2.22pcts。

亨通光电最新观点：

中泰证券分析师陈宁玉/王逢节/佘雨晴认为，公司是国内光电缆龙头，围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局。公司海洋业务处于国内第一梯队，光纤光缆景气回升，业绩弹性较大。

海通证券分析师余伟民预计，22-24年公司归母净利润分别为22.15亿元、28.78亿元、36.38亿元，EPS为0.94元、1.22元、1.54元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2022年动态PE区间20-22X，对应合理价值区间18.80-20.68元，“优于大市”评级。

一、光通信行业持续改善，布局特种光纤加快全球化

上半年受惠于国内5G网络、物联网、大数据的发展和全球数字化进程加速，国内外光通信市场均呈现量价齐升的趋势，公司光通信业务实现了较快增长。此外，公司收购了j-fiberGmbH公司100%股权，有效提升公司特种光纤领域研发能力，完善公司全球化产业布局。

二、海陆电缆双轮驱动，在手订单充裕

1）海上风电方面，公司拥有完整的海上风电系统解决方案及服务能力，形成从海底电缆研发制造、运输、打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。

2）电网方面，公司具备国际领先的1000kV AC和±1100kV DC电缆系统电气型式试验超级试验验证能力。截至7月末，公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额135.36 亿元，并作为龙源射阳100万千瓦海上风电项目220kV海缆及附件设备项目第一候选人，投标报价约17.82 亿元。

三、深耕海底通信业务，首次进入油气领域

公司持续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务，已成为国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater、BranchingUnits研发制造及跨洋通信网络解决方案的全产业链公司。2022年初公司与巴西国家石油公司达成合作，首次将海底光缆应用于油气领域，标志着公司海洋通信业务的新突破。截至7月末，公司海洋通信业务在手订单金额超60亿元。

研报来源：中泰证券、海通证券

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