【安信食饮赵国防】周专题：板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化 20220926

我们认为板块已到底部位置，具备较好配置价值，基本面、疫情预期和个股催化方面均对板块情绪回暖有所帮助，建议加大板块配置。

■ 基本面方面，酒鬼、舍得或有助于释放市场关于次高端的担忧，进而加速板块基本面预期触底。酒鬼发文称2023年52度500ml内参酒合同签约计划内配额将根据今年实际达成量的80%计算上限。作为扩张型企业，公司前期回款节奏较为积极，在景气度波动时渠道搭建、价盘维护呈现出较大难度挑战，适时调整销售节奏有利于长远稳健发展。酒鬼率先做出理性调整，极大程度释放企业面临风险，同时释放市场关于次高端健康性的担忧。加之近期舍得因为股东传闻调整较多，板块承压，我们认为酒鬼、舍得事件催化下，板块悲观预期有望快速释放。

■ 疫情方面，香港防疫措施宣布重大调整，从26日起入境防疫措施由“3+4”改为“0+3”，随着国内疫情得到有效控制，市场或对管控放开预期再度加强，前期悲观预期或有所修正。#我们再次强调前期观点，即消费韧性被压制主要在于疫情管控约束消费场景、压制消费意愿，管控放松预期对于消费改善有较大帮助。

■ 个股方面，绝味激励重启对行业复苏有重要意义。作为餐饮供应链相关企业，绝味受疫情影响程度强于其他公司；作为资产较重企业，绝味在疫情中有明显供给端出清和开店加速逻辑，是板块中复苏弹性标的之一。公司以费用补贴形式进行门店逆势扩张，前期费用投放压低利润，但待客流恢复、单店盈利时有望具备极大复苏弹性，此时推出激励方案，我们认为是对后续行业发展充满信心。

投资策略：白酒方面，①中报体现出强运营能力的标的，如汾酒、老窖、茅台、古井等，②改革改善逐步落地标的，受益场景恢复基本面夯实，同时有改革激励催化，如今世缘、洋河、老白干等；③推荐招商铺货仍未走完、渠道良性的舍得和市场预期低的五粮液。
大众品方面，中长期推荐成本转嫁能力强的啤酒、受益集中度提升的大众品龙头，继续重点推荐啤酒板块，推荐青啤、重啤、华润、燕京等，食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如绝味、立高、安井、安琪、洽洽、榨菜、天味等。

风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题