钠离子电池环节概述：产业化加速 有望成为锂电的有效补充

【投资要点】
钠电池与锂电池工作原理相似。钠电池与锂电池同为嵌脱式二次电池，靠Na+或Li+在正负极之间移动完成充放电，生产工艺与锂电池高度重合，产业化基础良好。性能方面：（1）现阶段商业化的钠电池能量密度在100-160 Wh/kg，略低于磷酸铁锂的120-180 Wh/kg；（2）高低温性能优秀，钠电池可以在-40℃-80℃的温度区间内正常工作，-20℃下容量保持率接近90%；（3）安全性更高；（4）倍率性能更好，具备“快充”属性。

核心优势在于材料端成本。钠离子正极钠源使用碳酸钠，钠资源地壳含量高，全球分布广泛，碳酸钠目前价格约3 千元/吨，相对于锂盐价格优势明显，同时过渡金属摆脱了对高价镍、钴等元素的依赖；负极材料使用软碳/硬碳，软碳材料相较于石墨成本优势明显；正负极集流体均可以使用具备价格优势的铝箔；电解液使用NaPF6,离子电导率更高，因此可使用低盐浓度的电解液。我们测算，现阶段钠电池电芯成本在0.8-0.9 元/Wh，随着工艺成熟、产业链完备，成本有望下探至0.5 元/Wh 以下，相较于磷酸铁锂电池具备显著经济性。

应用空间广阔，在储能、低速交通领域与锂电形成补充。储能领域为钠电池提供主要需求空间：全球能源转型需求下，电化学储能加速发展。锂资源紧缺，碳酸锂价格一路飙升，钠电池资源优势和成本优势日渐凸显，同时安全性能远高于锂电池，完美契合储能领域需求。低速交通领域：钠电池能量密度高于铅酸电池，且不存在环保问题，叠加新国标要求，钠电池成为两轮车领域实现无铅化替代的不二之选；相较于磷酸铁锂电池，钠电池性价比优势凸显，有望在价格敏感的低速电动车领域逐渐渗透。我们预计，至2025 年，钠电需求超100GWh。

国内厂商产业化加速，2023 年有望成为量产元年。宁德时代引领产业趋势，2021 年率先发布第一代钠电池，并提出预计2023 年形成基本产业链；中科海钠绑定华阳股份、多氟多，2022 年预计将有2GWh 产能投产，储能电站项目落地；传艺科技2022 年7 月设立孙公司传艺钠电，下半年，中试线投产，预计2023 年2GWh 产线投产；钠创新能源、立方新能源、众钠能源等也纷纷布局GWh 电池或千吨级材料产能。

【配置建议】
钠电池技术逐步趋于成熟，2023 年有望成为钠电池产业化元年。电池厂商方面，谨慎看好：宁德时代，建议关注：华阳股份、传艺科技、维科技术；正极材料方面，谨慎看好：振华新材，容百科技；其他材料，建议关注：多氟多。

【风险提示】
储能需求低于预期；
锂电池成本下降超预期；
钠电池产业化速度低于预期。