重视回调机会！【国盛郑震湘团队】坤恒顺维：22Q3业绩高增，新品快速迭代

坤恒顺维发布2022年三季报。公司前三季度实现营收1.24亿元，yoy+36.94%；归母净利润0.37亿元，yoy+68.73%。前三季度综合毛利率65.38%，同比+4.06pct，净利率29.69%，同比+5.59pct。公司22Q3单季度实现营收0.65亿元，yoy+25.65%，qoq+37.70%；归母净利润0.25亿元，yoy+41.37%，qoq+94.46%。单季度毛利率63.89%，yoy+3.45%，qoq-1.39%，净利率38.09%，yoy+4.24pct，qoq+11.12pct。

核心产品扩展+新产品放量。公司目前主要的产品为无线信道仿真仪，2021年收入占比达到68.22%，今年前三季度公司凭借自身在射频领域长期的技术、客户积累，持续带来突出的硬件、软件竞争优势，实现应用场景和客户群体的进一步拓展。同时公司射频微波信号发生器等新产品快速实现更新迭代，市场竞争力不断突出，我们预计未来将成为公司的业绩主要增量。研发投入方面，公司维持稳定的研发投入，2022年前三季度公司研发投入合计0.25亿，研发费用率20.59%，同比增加4.91pct。

技术实力强劲，关键指标对标海外龙头。公司为国内少数聚焦于高端无线电测试仿真仪表研制的企业，公司参与了国内/全球运营商通信设备系统、各大科研院所、嫦娥登月计划等测试服务环节中。公司无线信道仿真仪产品对标是德科技最高端型号F64、思博伦Vertex系列；射频微波信号发生器对标是德科技最高端产品 VXG 系列、罗德与施瓦茨公司高端产品SMW200A。公司在频率范围、最大带宽、最大独立本振数量、相位噪声、存储深度、频率范围等方面较领先，其他方面接近国际领先水平。