旺季量价仍有预期差，局部疫情短期大概率仅影响物流履约，看好快递四季度及明年的业绩弹性，优选价值超跌的韵达股份及顺丰控股、圆通速递

1）商家年度备货计划被今年以来突发疫情打破，“双11、双12”是今年商家最后的年度去库存机会，旺季需求本来向好；

2）近期广州、潮汕等局部疫情有所扰动，但我们分析疫情主要影响末端揽派，降低履约效率从而影响件量，而原生网购需求仍然具有韧性。

3）中长期看，管控改善后直播电商崛起支撑网购原生增速且单包裹货值进一步下行，后期行业包裹增速或仍然向好。

1）我们分析电商快递已经开始兑现今年旺季提价，除基础费率普涨之外，根据不同流向及重量段动态向上调整价格。

2）总部旺季涨价通过加盟商向客户传导整体顺畅，重点关注旺季过后价格趋势，我们认为后续部分产粮区价格洼地进一步修复仍有望带来年度单价同比上行。

1）韵达股份三季度经营毛利同比增长18%，净利受费用端拖累，预期四季度随单量修复、价格提升及费用管控深入优化有望改善，当前市值超跌至360亿左右（价格战最激烈的21Q2平均市值410亿），若以股权激励23年行权目标归母净利28亿元看PE仅13倍。

2）顺丰控股利空出尽，3Q22扣非业绩修复明显，后续伴随产能利用率的爬坡，价值逐季提升，关注时效件利润率及快运利润率改善带来的业绩增长。

3）圆通速递业绩如期释放，单票盈利领先改善，关注后续单量增长带来的业绩进一步超预期的可能。

风险提示：价格监管松动；网购需求不及预期；疫情反复。