【安信机械】前期调研总结

【杭叉集团】
1、毛利率回升主要系人民币贬值有利于出口毛利率，原材料钢材价格回升在报表端反映有延后，且由于供应链的延迟反映和终端售价的变化，毛利率对原材料价格波动不敏感。
 
2、内销需求下行阶段，电动叉车销量保持同比增长（国内市场，杭叉电动产品市场份额约21-22%），平滑业绩波动。
 
3、杭叉海外市场份额欧洲7%，美国2%，加拿大、澳大利亚等市场份额较少。从公司海外销售结构来看，欧洲占外销40%-45%，美洲30%，亚洲19%，大洋洲6%，其他1%。

4、出口增长聚焦在产品、渠道、售后方面，优势集中在全产品系列布局、锂电化研发、差异化创新；渠道正逐步由代理商转为直销，但缺乏相关人才；售后服务发展较慢，和销售规模增长相辅相成。
 
从投资角度看，叉车作为下游复苏资本开支增加率先受益品种，国内制造业弱复苏对叉车行业有短期催化，海外需求下行，低基数受行业波动影响小，市占率有望提升。
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【联德股份】
1、业绩增长点在于产能释放后，工程机械、风电领域的订单增长。
（1）压缩机领域成熟市场，增长来自长尾应用和更新需求，预计平稳增长10-20%；
（2）工程机械，卡特一年采购300亿铸件产品，2022年来自卡特收入1-2亿，2024年预计达到5亿元。
（3）风电领域，已开拓远景、中车，也有在验证的其他客户，未来将做批量化供应。
 
2、核心主业竞争格局较好。压缩机、工程机械领域，公司以独家、小众的产品见长，持续参与客户新产品开发，具备独供期，未来切入风电领域则会直面行业竞争，毛利率相对较低（预计30%）。

3、2024年释放产能弹性。业绩增长取决于产能释放，2024年在6万吨一体化产能基础上，德清项目将新增4-5万吨有效产能。
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【中际联合】
1、盈利性：
公司今年受原材料价格、产品降价、人工成本提升等因素，导致盈利能力有所波动。但是未来仍会加大公司内部的研发，促进技术降本。

2、成长性：
①海外市场：前三季度海外市场收入占比33%（去年同期占比15%），提升明显。②新产品：速差器、链式提升机、平台自动开闭系统等推广顺利（1台陆上风机公司可提供产品价值量10-15万，1台海上风机可提供产品价值量20-25万）。③新领域：建筑、电网塔架、光伏等，围绕高空安全作业的核心，寻找新领域。

3、近期情况：
①受疫情影响，存量市场收入占比提升明显。去年新增65%，存量35%；今年前两个季度新增60%，存量40%；前三季度新增45%、存量55%。主要原因系三季度时吊装进度影响新增，存量不受太大影响。
②订单与发货：7、8月份以来，公司订单和发货都很旺盛。升降设备的安装在吊装较后的环节，所以受吊装进程影响较大。同时吊装恢复后，也将率先受益。