2022年初以来至今，医药行业下跌19.96%，跑赢沪深300指数1.39个百分点，行业涨跌幅排名第22。

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25.3倍，相对全部A股溢价率为89.6% (-2.69pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为40.6% (-1.57pp)，相对沪深300溢价率为145% (-4.97pp)。

医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，原料药为涨幅最大子行业，涨幅为3.1%，其次是中药、医药研发外包，涨幅分别为2.1%、1.2%。年初至今涨幅最大的子行业是线下药店，上涨幅度为2.1%。

11月10日， 研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，内容包括隔离时间缩短、不再判定次密接、调整风险等级、取消入境航班熔断机制、加强医疗资源建设、有序推进新冠疫苗接种、加快新冠药物储备、防止一刀切等，我们认为防疫政策将进一步科学化、精准化、有效化。

此外，美国通胀好于预期，带动市场流动性的增加，也有望给经济复苏带来宽松的外围环境。重点关注复苏主线，适当关注医保谈判和新冠主题。