整体来看11月增速环比10月有所改善，考虑到每个月下半月发货会提速，预计11月环比10月发货大概率改善。

12月是全年冲刺点，单月发货可能和Q2\Q3最后一个月一样超预期。公司前三季度C端营收27-28E（同比+32%），全年C端可以预期40亿+收入。2023年预计增速30%左右，对应50亿以上收入/6亿净利润。

小B端2022年预期80亿收入，前三季度毛利率38%，Q3单季度毛利率超过40%，2023年预计营收增速30%+达到超过100亿收入，对应8-10%净利率，则小B净利润2023年约8-10亿元。

整体来看，2023年三棵树净利润有望达到15亿元左右。C端壁垒高竞争格局好，给2023年40-50倍估值，给与市值240-300亿元左右，小B给与25倍估值，给予市值200-250亿元左右。则三棵树合理市值在440-550亿元左右，当前市值对应空间约10%-38%。

此外，我们认为2023年公司潜在超预期点较多：

1）只要地产企稳我们预计公司营收目标可能会再次朝着50%增速努力；

2）公司有可能向上游布局钛白粉/乳液产能或横向延伸至工业涂料领域。整体来看，公司未来一方面将进一步提升涂料市场领导地位（涂料C2集中度长期可以可能提升至70%-80%水平），同时横纵向扩张不断夯实核心竞争力和成长空间，长期成长空间大/时间长，我们认为公司或可以维持相当长时间的中高速增长（对标海外涂料巨头），建议领导从更长远视角布局。