市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间。油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证

 核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。

运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到供需敏感点上方，运价对供需的变化不是线性，而是指数型变化，2022年10月，欧盟对俄原油、成品油进口相比俄乌战争前下降不到50%，运距拉升逻辑尚未完全兑现，油运供需有进一步改善空间

 本轮VLCC 、成品油运价上涨并非脉冲行情，持续性较强的结构性变化可以给更高的估值。与2019、2020年脉冲行情不同，本轮运价表现上为一步一个台阶稳中上涨。平均船龄，新船订单占运力比，全球原油库存水平，均好于2002-2008、2014-2015,2019-2020几轮运价上涨周期，估值性价比更高。

 油轮行情仍在初期，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。①需求端全球供应链重构、②供给端船达峰先于碳达峰长逻辑不变，③宏观预期改善顺周期高产能利用率下油轮盈利弹性更强。