今天盘后,流传出一篇报道:“据全军武器装备采购信息网,陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》,提出大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价,多点挖潜、控价让利,通过精益管理实现价格整体最优。”
有人说这是军工行业的“集采”,下面简单聊聊我的观点:
第一,跟医药集采不同,军工这次竞价采购是要求承制单位不要浪费钱,买的量大了和上游谈谈价,管理效率要高点,并且文件明确强调“坚持以高质量为前提的低成本、以低成本为导向的高质量,绝不能陷入低价中标的误区,更不能以降低质量为代价换取假性低价,全力推动高质量与低成本有机统一”,所以压价不是主要目的,更不是唯一目的。
第二,从竞争格局看,军工不像医药有很多竞争者,尤其是没有海外巨头砸价抢份额,高端材料领域有核心资质的就那么几家,所以很难出现像医药一样的竞争压价。之前碳纤维就进行过一次集采,不过最终也就是“未来两三年阶梯式降价,最终降30%左右”,跟医药动辄90%的“自杀式降价”完全是两码事。
第三,从行业供需来看,目前上游很多分支是供不应求,以抚顺特钢所在的高温合金分支为例,目前产能跟不上需求,2020年把2019年剩的几百吨库存都拿出来卖了。在产业供不应求的背景下,出现大幅降价是不现实的。
第四,军工本轮行情,并非产品涨价逻辑驱动,在十四五订单的大逻辑下,量增才是核心驱动力。其实军品降价是一直客观存在的,军工上游基本都在执行招标采购,逐年降价也是事实,只是新产品补充叠加放量采购规模效应,量升不仅能补上价跌,利润率也会有所上升,尤其是对那些竞争格局好、拥有核心竞争力的企业而言。
第五,并非对全领域的集采,这次主要指出的是上游原材料。比如,坦克用钢涨太多了,集采钢材,而不是集采坦克,所以如果上游让利,其实相对来讲,中长线是利好下游主机厂的。
第六,这次只是陆军出的相关文件,并未涉及空军,而目前上游材料的需求主要是受空军战机推动,所以只是陆军集采的话,对行业景气度的影响很小。
整体而言,在军工上游短期涨幅较大的背景下,该消息可能对板块会有一点点短暂的负面情绪影响,但是影响会很有限,毕竟从实质产业影响来看的话,没必要和医保集采混为一谈,完全是两码事。
当前以上游为代表的军工产业链不仅需求饱满、景气度高、业绩高增长,而且估值性价比也比较突出:和新能源汽车、芯片等高景气赛道对比,军工很多核心品种未来两三年复合增速在40%-50%左右,但是明年估值可以降低到20-40倍,估值和成长性匹配度突出