【浙商电新张雷】TCL中环（002129）业绩预告点评：业绩符合预期，硅片龙头强者恒强

公司发布业绩预告，2022年全年预计实现归母净利润66～71亿元，同比增长63.8%～76.2%；2022Q4预计实现归母净利润16～21亿元，同比增长50.7%～97.8%。

#光伏硅片： 预计2022年公司光伏硅片出货量约68-69GW，其中22Q4预计出货约17-18GW，单W净利0.1元/W以上，盈利水平全行业领先。12月份产业链波动较大短期影响公司稼动率，随着硅片去库存结束，产业链价格企稳上行，1月18日公司再次调涨硅片价格后，我们测算当前时点公司硅片盈利已超0.12元/W，后续有望迎来量利齐升。

#光伏组件： 预计2022年出货6-7GW，其中22Q4出货约1-2GW，产生损失约1-2亿元。

#半导体： 预计2022年营收约35-40亿元，贡献归母净利润约2.5-3亿元，其中22Q4贡献约7-8千万。

#其他： 主要包括硅料投资收益、MAXN投资收益、资产减值及库存减值等。光伏组件、半导体、其他项目等基本盈亏相抵。

展望2023年：我们预计公司光伏硅片出货量有望达到140GW，单W盈利水平有望与同行大幅拉开差距；光伏组件端贡献第二成长曲线，出货量有望达到20GW，盈利能力有望大幅改善，电池产能布局增强全产业链扩张能力。

风险提示：光伏装机需求不及预期；产业链价格大幅波动；盈利模型测算风险。

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